【华龙证券】应流股份（603308）-2024年报点评报告：收入稳健增长，“两机”业务在手订单饱满-250402（4页）.pdf

1、请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款机械设备机械设备报告日期：报告日期：2025 年年 04 月月 02 日日收入稳健增长收入稳健增长，“两机两机”业务在手订单饱满业务在手订单饱满应流股份（应流股份（603308.SH）2024 年报点评报告年报点评报告华龙证券研究所华龙证券研究所投资评级：投资评级：增持增持（维持维持）最近一年走势最近一年走势市场数据市场数据2025 年年 04 月月 01 日日当前价格（元）18.8052 周价格区间（元）9.37-22.44总市值（百万元）12,765.89流通市值（百万元）12,765.89总股本（万股）67,903.64流通股（万股）67,90

2、3.64近一月换手（%）42.13分析师：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：相关阅读相关阅读收入稳健增长，主营业务盈利能力改善应流股份（603308.SH）2024 年三季报点评报告2024.11.04事件：事件：2025 年 4 月 1 日，公司发布 2024 年年报。2024 年，公司实现营业收入 25.13 亿元，同比增加 4.21%；实现归母净利润 2.86 亿元，同比减少 5.57%。观点：观点：收入稳健增长收入稳健增长，经营性现金流有所波动经营性现金流有所波动。2024 年，公司传统铸件业务保持稳健，“两机”、核能、低空经济等新质生产力方向持续突破，整体实现营业

3、收入 25.13 亿元，同比增长 4.21%。受加工费成本、期间费用等影响，归母净利润下滑 5.57%，扣非后归母净利润小幅下滑 1.09%。年内，公司应收代建款增加，拖累经营性现金流，或为短期影响。合同负债高增，在手订单饱满合同负债高增，在手订单饱满，“两机两机”业务有望加速增长业务有望加速增长。年内，公司“两机”业务全球化急速推进，与多家国际行业巨头客户签署战略协议，截至 2024 年底，在手“两机”订单超过 12 亿元。其中，燃气轮机热端部件订单增长强劲，多款产品不仅满足国内外客户需求，也对国家重大专项和重型燃机国产化提供支撑。2024 年公司燃气轮机产品接单增幅达 102.8%，为后续

4、增长提供动能。随着新质生产力领域不断突破、订单高增，我们预计公司毛利率有望持续增长。盈利预测及投资评级盈利预测及投资评级：公司泵及阀门零件主业经营稳健，“两机”业务在手订单饱满，增长确定性强，2024 年毛利率有所波动，随着“两机”业务订单持续落地，毛利率有望持续提升。考虑到公司 2024 年业绩略低于预期，出于谨慎性考虑，我们小幅下调2025-2026 年预测（归母净利润原值分别为 3.93 亿元、5.06 亿元），预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.92/4.74/5.65亿元，EPS分别为 0.58/0.70/0.83 元，对应 PE 分别为 32.6/26.9/22.6 倍

5、。我们选取纽威股份、中核科技、江苏神通作为可比公司，公司当前估值水平较可比公司高估，考虑到公司航空发动机业务、低空经济相关业务处于开展早期，具备较大成长空间，可享受一定估值溢价，维持“增持”评级。风险提示风险提示：主业毛利率波动风险；核电及两机业务接单存在不确定性；应收账款持续增长；地缘政治风险；数据引用风险。盈利预测简表盈利预测简表证券研究报告证券研究报告点评报告点评报告请认真阅读文后免责条款2预测指标预测指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）2,4122,5133,0233,5244,141增长率（%）9.754.2120.2916.5617.51归母净利

6、润（百万元）303286392474565增长率（%）-24.50-5.5736.7621.1119.18ROE（%）5.645.006.627.478.25每股收益/EPS（摊薄/元）0.440.420.580.700.83市盈率（P/E）42.344.632.626.922.6市净率（P/B）2.92.82.62.42.2数据来源：数据来源：Wind，华龙证券研究所，华龙证券研究所可比公司估值表可比公司估值表代码代码简称简称最新价（元最新价（元）EPS（元）（元）PE（倍）（倍）2023A2024A/E2025E2026E2023A2024A/E2025E2026E603699.SH纽威股