【华金证券】易普力（002096）-提质增效带动业绩稳增，并购整合持续推进-250402（5页）.pdf

1、http:/ 年 04 月 02 日公司研究证券研究报告易普力（易普力（002096.SZ）公司快报公司快报提质增效带动业绩稳增，并购整合持续推进提质增效带动业绩稳增，并购整合持续推进投资要点投资要点 事件：事件：易普力发布 2024 年报，2024 年实现收入 85.46 亿元，同比增长 1.40%；归母净利润 7.13 亿元，同比增长 12.49%；扣非归母净利润 6.72 亿元，同比增长7.04%；毛利率 25.69%，同比持平。单季度看，24Q4 实现收入 22.43 亿元，同比增长 4.66%，环比增长-6.13%；归母净利润 1.89 亿元，同比增长 17.84%，环比增长 9.0

2、9%；扣非归母净利润 1.62 亿元，同比增长 2.59%，环比增长-4.79%；毛利率 31.62%，同比提升 0.15pct，环比提升 8.52pct。聚焦重点，提质增效，业绩稳步增长。聚焦重点，提质增效，业绩稳步增长。公司围绕有营收的合同额、有利润的营收、有现金流的利润“三有”求最大增量，持续向价值创造能力更强的区域倾斜产能等资源，主动优化市场与业务结构，核心区域工程服务业务营收、利润同比均实现了较大幅度增长，矿山施工总承包营收占比持续提升，有力支撑公司稳增长。深入推进增现金、降成本、控负债、治亏损、强数智“五大专项”行动，最大限度提高资源价值创造水平；通过大宗物资集中采购、技术降本、严

3、控期间费用等系列举措，保障公司利润总额实现双位数增长。前瞻性布局新疆、西藏等资源富集地区，抢抓能源保供机遇，在新疆区域承接多个工程项目业主方调增年度开采计划，带动公司工程服务业务同比实现较大幅度增长；在西藏、四川、内蒙古、安徽等资源大省持续深耕，先后承接了多个年度工程量大、履约周期长的爆破施工及矿山施工总承包项目，在手订单充足，为公司业绩持续释放提供了有力保障。分业务看，2024 年爆破服务收入 61.82 亿元，同比增长 15.10%，占总收入比重 72.34%，较上年提升 8.61pct，毛利率 20.54%，同比提升 1pct；工业炸药收入 13.55 亿元，同比增长-25.04%，占总

4、收入比重 15.86%，较上年下降 5.6pct，毛利率 38.12%，同比提升 1.14pct；工业雷管收入 5.68 亿元，同比增长-33.85%，占总收入比重 6.65%，较上年下降 3.54pct，毛利率 31.24%，同比下降 0.76pct。公司 2025 年计划实现营业收入 96.92 亿元，实现利润总额 9.81 亿元。受益国家能源安全战略和基建需求，民爆整体保持高景气度。受益国家能源安全战略和基建需求，民爆整体保持高景气度。根据中爆协数据，2024 年 12 月，生产企业完成生产总值 41.59 亿元，同比增长 5.13%；完成销售总值 41.87 亿元，同比增长 4.19%

5、；实现利润总额 8.82 亿元，同比增长 69.36%。12月工业炸药产量 43.64 万吨，同比增加 8.11%；现场混装炸药产量 15.76 万吨，同比增加 12.57%。在政策驱动下，采矿资本开支稳中有增，为矿山资源开发提供了有力支持。矿业是民爆行业最大的下游应用领域，占比超过 70%，矿山开采周期普遍在 2050 年，在这一较长周期内，持续的开采作业为民爆行业创造了长期且稳定的产品与服务需求。根据国家统计局公布，2024 年全年采矿业投资增长 10.5%，1-12 月国内原煤产量约为 47.59 亿吨，同比增长 1.3%，12 月产量约为 4.39 亿吨，同比增长 4.2%；1-12

6、月有色金属矿采选业固定资产投资完成额累计同比增长26.70%，叠加水利建设等政策推动，民爆行业迎来需求端的长期景气。易普力作为民爆行业龙头，将通过优化产能结构、强化爆破一体化服务能力、加强技术创新，积极参与行业整合，进一步巩固市场份额。基础化工|民爆用品投资评级增持(维持)股价(2025-04-02)11.56 元交易数据交易数据总市值（百万元）14,339.50流通市值（百万元）8,102.91总股本（百万股）1,240.44流通股本（百万股）700.9412 个月价格区间13.98/10.06一年股价表现一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益3.27-1.41-8.07绝对