【信达证券】宏发股份（600885）-继电器龙头地位稳固，新品类持续扩张-250402（4页）.pdf

1、 证券研究报告 公司研究 点评报告 宏发股份宏发股份 (6 60088500885.S.SH H)投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 买入买入 Table_Author 武浩 电力设备与新能源行业首席分 析师 执业编号：S1500520090001 联系电话：010-83326711 邮 箱： 孙然 电力设备与新能源行业分析师 执业编号：S1500524080003 联系电话：18721956681 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲 127 号 金 隅 大 厦 B座 邮编：100031

2、 继电器龙头地位稳固继电器龙头地位稳固，新品类新品类持续扩张持续扩张 2025 年 4 月 2 日 事件事件：公司 2024 年实现营业收入 141 亿元，同比+9.07%；归母净利润 16.31亿元，同比+17.09%；实现扣非归母净利润 15.15 亿元，同比+13.89%。2024Q4公司实现营业收入 32.33 亿元，同比+7.81%；归母净利润 3.62 亿元，同比+11.37%。点评：点评：继电器龙头地位稳固继电器龙头地位稳固。2024 年公司继电器整体市场份额较 2023 年增长 1.7 个百分点，在全球高居行业第一。其中，高压直流继电器快速增长，以 40%的市场占有率稳居第一；

3、汽车继电器全球市场占有率提升 3.1 个百分点至 23.1%；电力继电器领域，公司维持国网份额的同时，进一步抓住全球电网改造机遇，市占率达到 57.1%。全面启动实施“全面启动实施“75+75+”战略”战略，“5+5+”产品发展势头良好”产品发展势头良好。1）低压电器领域，公司推动低压电器与继电器等产品形成整体解决方案，继续挖掘现有客户资源，逐步打造宏发中低压元件+成套的整体解决方案优势。2）连接器方面，2024 年公司连接器产品发货金额同比增长 28%，并首次出口越南、土耳其等国家；3）电容器方面，公司推动通用、新能源、车载电容器同步发展，2024 年电容器产品发货金额同比增长 14%。盈

4、利 预 测盈 利 预 测：我 们 预 计 公 司 2025-2027 年 归 母 净 利 润 分 别 为19.6/22.9/26.1 亿元，同比增长 20%、17%、14%。截止 4 月 1 日市值对应 25、26 年 PE 估值分别是 19/16 倍，维持“买入”评级。风险因素：风险因素：行业需求不及预期风险；技术迭代变化风险；原材料价格波动超预期风险；环保及安全生产风险等。重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 12,930 14,102 16,671 18,988 21,093 同比(%)11

5、.0%9.1%18.2%13.9%11.1%归属母公司净利润 1,393 1,631 1,960 2,289 2,610 同比(%)11.4%17.1%20.2%16.8%14.0%毛利率(%)36.8%36.2%35.9%36.1%36.2%ROE(%)16.7%17.2%17.1%17.0%16.6%EPS（摊薄）（元）1.34 1.56 1.88 2.20 2.50 P/E 26.99 23.05 19.18 16.43 14.41 P/B 4.51 3.96 3.28 2.79 2.39 EV/EBITDA 8.97 9.47 8.76 7.18 5.98 资料来源：wind，信达证券

6、研发中心预测;股价为 2025 年 4 月 1 日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 资产负债表资产负债表 单位单位:百万元百万元 利润表利润表 单位单位:百万元百万元 会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 10,613 12,881 16,578 19,648 23,062 营业总收入 12,930 14,102 16,671 18,988 21,093 货币资金 1,942 3,954 6,846 8,927 11,132 营业成本 8,171 8,996