【开源证券】康拓医疗（688314）-公司信息更新报告：2024年业绩稳健增长，PEEK渗透率持续提升-250401（4页）.pdf

1、医药生物医药生物/医疗器械医疗器械 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 康拓医疗康拓医疗（688314.SH）2025 年 04 月 01 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/3/31 当前股价(元)26.48 一年最高最低(元)35.00/17.15 总市值(亿元)21.51 流通市值(亿元)21.51 总股本(亿股)0.81 流通股本(亿股)0.81 近 3 个月换手率(%)62.32 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 2024 年收入利润稳健增长，PEEK渗透率持续提升公司信息更新报告-2025.2.28 2024H1 收入利润超预期，PEEK 骨

2、板渗透率提升中公司信息更新报告-2024.8.14 2023 年收入再创新高，PEEK 产品成长力依旧可期公司信息更新报告-2024.4.19 2024 年年业绩业绩稳健增长稳健增长，PEEK 渗透率渗透率持续持续提升提升 公司信息更新报告公司信息更新报告 余汝意（分析师）余汝意（分析师）司乐致（分析师）司乐致（分析师）石启正（联系人）石启正（联系人） 证书编号：S0790523070002 证书编号：S0790523110003 证书编号：S0790125020004 2024 年年业绩业绩稳健增长稳健增长，PEEK 渗透率渗透率持续持续提升提升，维持“买入”评级，维持“买入”评级 2024

3、年实现收入3.22亿元（yoy+17.06%），归母净利润为0.88亿元（yoy+17.07%），扣非净利润 0.75 亿元（yoy+9.52%）。公司 2024 年毛利率为 79.98%（-1.20pct），净利率为 27.22%（+0.14pct）；2024 年公司销售费用率为 19.79%（-0.23pct），管理费用率为 17.41%（-1.60pct），研发费用率为 7.42%（+1.01pct），随着河南省际联盟神经外科集采在 2024 年的逐步落地执行，公司加速神经外科产品入院步伐及对下沉市场的覆盖，推进 PEEK 材料产品渗透率的提升，公司 2024 年净利润增幅与收入增幅基本

4、持平。我们维持 2025-2026 年并新增2027 年盈利预测，预计 2025-2027年归母净利润分别为 1.15/1.50/1.87 亿元，EPS 分别为 1.42/1.85/2.30 元，当前股价对应 P/E 分别为 18.7/14.3/11.5 倍，维持“买入”评级。PEEK 神外产品仍为增长主要驱动力，神外产品仍为增长主要驱动力，PEEK 胸骨固定带营收维持高增长胸骨固定带营收维持高增长 神经外科：神经外科：PEEK 材料产品 2024 年实现收入 2.06 亿元（yoy+23.33%），占主营业务收入比例 66.03%（+2.48pct）。公司以集采落地为契机，加速提升 PEEK

5、 材料产品的市场渗透率。同时，公司将积极推广 4D 生物活性板及全 PEEK 材料颅骨修补解决方案。此外公司聚醚醚酮颅骨固定系统已注册上市，该产品拥有更好的生物相容性和影像学兼容性，并率先完成全系列聚醚醚酮颅骨修补手术；心胸外心胸外科：科：PEEK 胸骨固定带 2024 年实现收入 0.19 亿元（yoy+39.60%）,该产品具有国内外双材料注册证，利于差异化产品布局，随着加速入院招标及市场推广，有望延续高速增长态势。；口腔业务口腔业务围绕“宜植”品牌已覆盖种植体、种植导板、钛网、GBR 系列钉、齿科系列工具盒及相关手术辅助器械等，并通过参股投资助力公司围绕口腔问题形成全面解决方案，提高业务

6、协同性。2024 年底新一代高端骨结合种植体获批上市，在骨结合、自攻性、操作便携性等方面性能显著提升。神经外科产品研发神经外科产品研发+注册持续发力，国内外业务横向扩展节奏加快注册持续发力，国内外业务横向扩展节奏加快 海外积极完成美国市场 PEEK 骨板本土化生产，以提高市场响应速度和运营效率，国内 3D 打印 PEEK 颅骨系统已拿证，并加速推进境外生物可吸收产品、无线颅内压监护仪在国内的引进注册；皮肤填充业务皮肤填充业务：“交联透明质酸钠凝胶”项目已进入术后随访阶段，且目前临床效果良好；“含微球的交联透明质酸钠凝胶”项目产品已完成注册送检的工作；颌面修复颌面修复：围绕 PEEK 材料颌面部