【东方证券】中信特钢（000708）-中信特钢2024年报点评：拐点浮现，分红高企，发力高端，前景可期-250402（5页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。中信特钢 000708.SZ 公司研究|年报点评 事件：公司近期发布事件：公司近期发布 2024 年年报，全年实现营业收入年年报，全年实现营业收入 1092.03 亿元，同比下降亿元，同比下降4.22%，全年实现归母净利润，全年实现归母净利润 51.26 亿元，同比下降亿元，同比下降 10.41%，实现扣非，实现扣非归母归母净利润净利润49.75 亿元，同比下降亿元，同比下降 5.48%。单季度看，公司单季度看，公司 2024 年第四季度业绩环比改善显著

2、。年第四季度业绩环比改善显著。公司 2024 年第四季度单季度实现归母净利润 12.90 亿元，环比增长 16.09%；实现扣非归母净利润 12.36 亿元，环比增长 15.47%，同比增长14.87%；第四季度单季度毛利率为14.39%，环比增长1.88PCT，同比增长 2.90PCT，相较于 2024 年全年毛利率 12.85%改善显著。深化深化品种品种结构升级结构升级，助力业绩稳定发展，助力业绩稳定发展。2024 年公司抓住轴承、新能源汽车等行业发展契机，实现重点品牌产品轴承钢销量同比增长 6%；ZF、大众等汽车用钢国产化项目销量同比增长 38%，新能源汽车用钢销量同比增长 29%；线材

3、高效品种桥梁缆索、弹簧钢丝、紧固件用钢分别同比增长 30%、23%、20%；81 个“小巨人”项目全年销量 738 万吨，同比增长 10%；“两高一特”产品全年销量同比增长 23%。新业务拓展亮点纷呈新业务拓展亮点纷呈，高端产品应用前景可期，高端产品应用前景可期。2024 年公司面向前沿科技，着重研发大型风电、高铁、航空航天、3D 打印等领域用轴承钢、齿轮钢、高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等高端产品。公司在机器人制造领域提供滚珠丝杠、RV 减速机关键材料、谐波减速机等关键材料，已实现批量供货，未来应用前景广阔。持续稳健高分红。持续稳健高分红。公司高分红属性突出，根据公司公告，2024 年度公

4、司分红预案拟每 10 股派发现金红利 5.07 元（含税），合计派发现金 25.6 亿元（含税），占公司 2024 年度合并报表归母净利润的 49.95%，持续增强投资者回报。根据公司的经营计划，我们做出下调公司特钢销量、小幅下调公司产品毛利率等调整，预测公司 2025-2027 年每股收益为 1.12、1.20、1.28 元（2025-2026 年原预测值为 1.30、1.49 元）。根据可比公司 2025 年 14X 的 PE 估值，对应目标价 15.68元，维持买入评级。风险提示风险提示 公司产品结构转型升级进度低于预期风险、原材料价格上涨风险、公司降本幅度未及预期风险、特钢下游行业发展

5、速度低于预期风险、宏观经济波动风险。2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)114,019 109,203 105,569 104,933 105,081 同比增长(%)15.9%-4.2%-3.3%-0.6%0.1%营业利润(百万元)6,531 5,943 6,515 6,990 7,457 同比增长(%)-22.8%-9.0%9.6%7.3%6.7%归属母公司净利润(百万元)5,721 5,126 5,630 6,048 6,444 同比增长(%)-19.5%-10.4%9.8%7.4%6.5%每股收益（元）1.13 1.02 1.12 1.20 1.

6、28 毛利率(%)13.1%12.8%14.3%14.7%15.0%净利率(%)5.0%4.7%5.3%5.8%6.1%净资产收益率(%)15.3%12.9%12.9%12.5%12.5%市盈率 11.2 12.5 11.3 10.6 9.9 市净率 1.7 1.6 1.4 1.3 1.2 资料来源：公司数据.东方证券研究所预测.每股收益使用最新股本全面摊薄计算.盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信息 股价（2025年04月01日）12.65 元 目标价格 15.68 元 52 周最高价/最低价 16.69/10.31 元 总股本/流通 A 股（万股）504,716/504,716 A