【东吴证券】欧普康视（300595）-2024年年报点评：业绩短期承压，期待巩膜镜贡献增量-250402（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告医疗器械 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 欧普康视（300595）2024 年年年报点评：年报点评：业绩业绩短期承压，期待巩膜短期承压，期待巩膜镜贡献增量镜贡献增量 2025 年年 04 月月 02 日日 证券分析师证券分析师 朱国广朱国广 执业证书：S0600520070004 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)16.21 一年最低/最高价 13.03/24.86 市净率(倍)3.09 流通A股市值(百万元)10,836.30 总市值(百万元)14,526.63 基础数据基础数据 每

2、股净资产(元,LF)5.24 资产负债率(%,LF)14.71 总股本(百万股)896.15 流通 A 股(百万股)668.49 相关研究相关研究 欧普康视(300595)：2024 年 H1 业绩点评：业绩符合预期，高端消费疲软导致 OK 镜小幅下降 2024-08-16 欧普康视(300595)：2023 年业绩点评：业绩符合预期，看好公司逐步恢复 2024-04-02 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）1737 1814 2060 2366 2738 同比（%）13.89 4.40

3、 13.59 14.86 15.70 归母净利润（百万元）666.60 572.23 645.98 694.23 787.54 同比（%）6.85(14.16)12.89 7.47 13.44 EPS-最新摊薄（元/股）0.74 0.64 0.72 0.77 0.88 P/E（现价&最新摊薄）21.79 25.39 22.49 20.92 18.45 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：公司发布 2024 年年报，2024FY 实现营收 18.14 亿元（+4.40%，括号内为同比增速，下同），归母净利润 5.72 亿元（-14.16%）。2024Q4

4、单季度实现营收 3.83 亿元（-8.38%），归母净利润 0.50 亿元（-61.38%），受宏观经济影响，业绩略低于我们预期。受宏观经济影响，公司主业短期承压受宏观经济影响，公司主业短期承压：1）硬性接触镜类产品的销售主要来自主营产品角膜塑形镜，2024 年总销售收入下降 6.73%。公司在2024 年内延续了 2023 年的应对策略，采取了增加各区域销售和技术支持人员、出台促销政策、推出特色产品和套餐优惠等多种方式，对稳定硬镜的销售收入起了有效的作用。2）护理产品：公司在 2024 年内同样延续了 2023 年的策略，大力推广促销自产护理品，虽然购镜片送护理品和自产护理品促销等活动导致护

5、理品总销售收入小幅下降 2.18%，但自产护理品的占比继续提升，毛利率也继续提高，盈利性增强。3）框架镜等其他视光产品及技术服务收入 2024 年继续较快增长，同比增长32.65%，主要是功能性框架镜等非硬镜产品收入以及非医疗机构技术服务收入增长。4）非视光类产品收入同比下降 15.69%，主要是并表子公司的医疗器械和耗材的经销收入的下降所致。5）医疗服务 2024 年同比增长 20.26%，主要来自于控股医院医疗收入的增长。巩膜镜有望贡献增量，加强公司竞争力巩膜镜有望贡献增量，加强公司竞争力：2024 年，公司硬性接触镜类产品中另一个重要品种硬性巩膜镜逐步进入市场，硬性巩膜镜是发达国家中应用

6、较为广泛的一款视光产品，具有矫正视力效果好（尤其是不规则角膜）、配戴舒适、眼表保持水润等突出优点，是疑难角膜/屈光状态患者的刚性需求，也是高端隐形眼镜用户的升级选择，有望成为角膜塑形镜之后的又一款具备一定市场潜力的硬性接触镜类产品。公司研发生产的硬性巩膜镜除了巩膜镜的通用优点外，还拥有透氧系数（DK 为 185）明显高于现在市场上竞品的额外优势以及材料自产的成本优势，将在2025 年上市销售，我们预计有望为公司带来新增量。此外，公司新一代角膜塑形镜（DK 值 185）的注册申请也已获国家药品监督管理局受理，预计在 2025 年上半年将获批。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：考虑行业整体增