【东吴证券】普源精电（688337）-2024年报点评：业绩基本符合预期，Q3起营收拐点明显-250402（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告通用设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 普源精电（688337）2024 年报点评：年报点评：业绩基本符合预期，业绩基本符合预期，Q3 起营起营收拐点明显收拐点明显 2025 年年 04 月月 02 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 韦译捷韦译捷 执业证书：S0600524080006 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)33.61 一年最低/最高价 22.04/51.72 市净率(倍)2.

2、06 流通A股市值(百万元)2,209.34 总市值(百万元)6,523.84 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)16.32 资产负债率(%,LF)17.78 总股本(百万股)194.10 流通 A 股(百万股)65.73 相关研究相关研究 普源精电(688337)：2024 年业绩快报点评：Q4 营收同比+22%，解决方案贡献明显 2025-03-01 普源精电(688337)：2024 年三季报点评：Q3 归母净利润同比+138%超预期，高端新品&解决方案兑现业绩 2024-10-30 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E

3、2026E 2027E 营业总收入（百万元）670.54 775.83 919.70 1,077.58 1,258.17 同比（%）6.34 15.70 18.55 17.17 16.76 归母净利润（百万元）107.95 92.30 134.04 183.85 241.77 同比（%）16.72(14.50)45.22 37.16 31.50 EPS-最新摊薄（元/股）0.56 0.48 0.69 0.95 1.25 P/E（现价&最新摊薄）60.70 70.99 48.89 35.64 27.10 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 利润略高于快报值，基本符合

4、预期利润略高于快报值，基本符合预期 公司公司披露披露 2024 年报，业绩略高于快报值，基本符合预期：年报，业绩略高于快报值，基本符合预期：2024 年公司实现营业收入 7.8 亿元，同比增长 16%，归母净利润 0.92 亿元，同比下降15%，扣非归母净利润 0.58 亿元，同比下降 3%；单 Q4 公司实现营业收入2.4 亿元，同比增长 22%，归母净利润 0.32 亿元，同比下降 19%，扣非归母净利润 0.36 亿元，同比增长 22%，Q4 营收增速环比继续向上。公司营公司营收增长，主要受益于收增长，主要受益于（1）高端产品、新品放量：）高端产品、新品放量：2024 年公司高端数字示波

5、器（带宽2GHz）销售收入同比提升 15%，占示波器板块收入比重达33%（同比+2.6pct），其中 DS80000（6GHz13GHz）累计销售 63 台。（2）并购耐数电子并购耐数电子，解决方案拉动作用明显，解决方案拉动作用明显：2024 年公司解决方案销售收入约1.3 亿元，同比提升 126%。展望 2025 年，电子测量仪器行业有望受益于设备更新和国产替代，公司（1）2024 年发布的 MHO 系列高分辨率示波器、DG5000Pro 系列波形发生器、SUA 系列多通道收发仪等新品待兑现，且 2025 年仍有新品待发布；（2）DS80000 系列高端产品继续放量，（3）海外品牌认可度持续

6、提升，马来西亚产能释放，业绩增长可持续。毛利率提升明显毛利率提升明显，净利率阶段性受，净利率阶段性受研发研发、渠道拓展影响、渠道拓展影响 2024 年公司主营业务毛利率 59.77%，同比提升 3.5pct，其中解决方案毛利率 75.0%，同比提升 8.9pct，结构优化带动毛利率持续增长。2024 年公司销售净利率 11.9%，同比下降 4.2pct，阶段性受研发、管理费用增长等影响：（1）2024 年公司期间费用率 54.8%，同比增长 8.5pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为 13.2%/13.2%/26.6%/1.7%，同比分别变动-2.5/+3.7/+5.3/+2.0pc