【民生证券】浪潮信息（000977）-2024年年报点评：收入大幅增长突破千亿，再次印证算力高景气-250401（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 浪潮信息（000977.SZ）2024 年年报点评 收入大幅增长突破千亿，再次印证算力高景气 2025 年 04 月 01 日 事件：浪潮信息于 2025 年 3 月 28 日晚发布年报，2024 年公司实现营收1147.67 亿元，同比增长 74.24%；实现归母净利润 22.92 亿元，同比增长28.55%；实现扣非净利润 18.74 亿元，同比增长 67.59%。24Q4 收入大幅增长，费用投入影响利润端增速。2024Q4 公司实现营收316.42 亿元，同比增长 78.06%；实现归母净利润 9.97 亿元，

2、同比增长 0.13%；实现扣非净利润 7.19 亿元，同比增长 4.35%。公司 24Q4 收入端大幅增长，也进一步印证了国内算力建设需求持续高景气；但另一方面，公司进一步加强在 AI领域的投入，进而使得四季度研发费用达到 12.24 亿元，同比增长 35%，一定程度拖累了利润。存货、合同负债指标印证需求景气，探索海外增量市场。根据年报数据，截至 2024 年末，公司存货金额达到 406.33 亿元，相较于年初增长 113%；另一方面，公司合同负债金额达到 113.07 亿元，去年年末仅为 19.13 亿元。两项前瞻指标印证公司订单饱满，国内算力需求高景气的行业趋势有望在 25 年上半年持续。

3、另一方面，浪潮年报中的亮点，在于海外业务收入达到 340.81 亿元，同比大幅增长 257%。持续保持行业龙头地位，全面拥抱 AI。2024 年，公司持续聚焦云计算、大数据、人工智能为代表的智慧计算，根据 Gartner、IDC 发布的最新数据，公司服务器、存储产品市场占有率持续保持全球前列：2024 年，服务器全球第二，中国第一；2024 年，存储装机容量全球前三、中国第一；2024 年，液冷服务器中国第一；2024 年上半年，边缘服务器中国第一。公司将计算品牌全面升级为“元脑”推动 AI 算力融入各类计算平台之中。2024 年，公司发布了业界首个仅靠 4 颗 CPU 运行千亿参数大模型的

4、AI 通用服务器 NF8260G7；重磅发布了元脑服务器第八代新品，基于开放架构设计，业界率先实现“一机多芯”；推出了国内首款 42kW 智算风冷算力仓，单机柜可部署 AI 服务器的数量是传统风冷机柜的 6 倍以上，相比传统风冷数据中心整体节能 25%以上。投资建议：预计公司 25-27 年归母净利润分别为 30.62、41.50、54.09 亿元，当前市值对应 25/26/27 年的 PE 估值分别为 26/19/14 倍，考虑到 AI 算力投资有望保持高景气，而公司在服务器领域龙头地位显著，我们认为当前公司估值仍有提升空间，维持“推荐”评级。风险提示：供应链风险；核心技术水平升级不及预期；

5、政策推进不及预期 盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）114,767 150,820 183,453 215,785 增长率（%）74.2 31.4 21.6 17.6 归属母公司股东净利润（百万元）2,292 3,062 4,150 5,409 增长率（%）28.5 33.6 35.5 30.3 每股收益（元）1.56 2.08 2.82 3.67 PE 34 26 19 14 PB 3.9 3.4 2.9 2.5 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 4 月 1 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：

6、53.07 元 分析师 吕伟 执业证书：S0100521110003 邮箱：lvwei_ 分析师 丁辰晖 执业证书：S0100522090006 邮箱： 相关研究 1.浪潮信息（000977.SZ）2024 年三季报点评：Q3 收入再创历史新高，存货高增印证行业高景气-2024/11/01 2.浪潮信息（000977.SZ）2024 三季度业绩预告点评：Q3 收入再创历史新高，利润弹性或仍被低估-2024/10/14 3.浪潮信息（000977.SZ）深度报告：亮剑 AI 算力浪潮之巅-2024/09/02 4.浪潮信息（000977.SZ）2024 年中报业绩点评：Q2 营收超预期增长，利润