【华金证券】吉比特（603444）-新游戏及海外业务助力公司发展-250401（4页）.pdf

1、http:/ 年 04 月 01 日公司研究证券研究报告吉比特（吉比特（603444.SH）公司快报公司快报新游戏及海外业务助力公司发展新游戏及海外业务助力公司发展投资要点投资要点 事件事件：2024 年公司实现营业收入 36.96 亿元，同比减少 11.69%；归母净利润 9.45亿元。2024 年 Q4 收入及归母净利润有所改善，营业收入 8.77 亿，环比增长 2.19%；归母净利润 2.87 亿，环比增长 105.78%，同比增长 8.13%。公司本期每 10 股拟派发现金红利 35.00 元（含税），共占本期归母净利润 75.94%，不转增。游戏业务逐步企稳游戏业务逐步企稳，海外业务

2、持续增长海外业务持续增长。公司营业收入主要来自自研产品，问道端游报告期内营业收入及利润同比基本持平。报告期内，问道手游、一念逍遥（大陆版）、奥比岛：梦想国度、飞吧龙骑士（大陆版）等游戏流水同比减少影响其营业收入。同期境外情况，营业收入 5.00 亿元，同比增长 83.92%，上线 飞吧龙骑士（境外版）、Monster Never Cry（境外版）、Outpost:Infinity Siege（Steam 国际版）等游戏。重视研发投入重视研发投入，新游戏表现良好且游戏储备良好新游戏表现良好且游戏储备良好。报告期内，公司研发费用为 7.58亿元，占营业收入的 20.50%，持续高研发投入为公司自主

3、创新提供保障。公司于2025 年 1 月 2 日在中国大陆地区上线 3D 御剑斗法放置修仙手游问剑长生一周内，累计注册用户突破百万；2025 年上半年预计上线杖剑传说（代号 M88），下半年预计上线九牧之野，以上两款游戏均取得版号。投资建议投资建议：公司新产品稳步发行且表现较好公司新产品稳步发行且表现较好，同时海外业务维持较高增速有望共同同时海外业务维持较高增速有望共同驱动公司业绩回暖驱动公司业绩回暖，核心产品表现仍具备改善空间核心产品表现仍具备改善空间。我们调整盈利预测，预计公司2025-2027 年归母净利润为 11.25/12.97/14.01 亿元；EPS 为 15.61/18.00/

4、19.44元；PE 为 14.3/12.4/11.5；维持“买入”评级。风险提示：风险提示：政策不确定性、用户偏好不确定性、新游流水不及预期等。政策不确定性、用户偏好不确定性、新游流水不及预期等。财务数据与估值财务数据与估值会计年度会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)4,1853,6964,1274,5044,711YoY(%)-19.0-11.711.79.14.6归母净利润(百万元)1,1259451,1251,2971,401YoY(%)-23.0-16.019.015.38.0毛利率(%)88.587.987.587.587.5EPS(摊薄/元)

5、15.6213.1215.6118.0019.44ROE(%)27.820.920.019.517.6P/E(倍)14.317.014.312.411.5P/B(倍)3.63.32.72.31.9净利率(%)26.925.627.328.829.7数据来源：聚源、华金证券研究所传媒|游戏投资评级买入(维持)股价(2025-04-01)225.80 元交易数据交易数据总市值（百万元）16,266.88流通市值（百万元）16,266.88总股本（百万股）72.04流通股本（百万股）72.0412 个月价格区间242.00/157.94一年股价表现一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收

6、益5.564.3812.44绝对收益5.53.1822.34分析师倪爽SAC 执业证书编号：S报告联系人王延森相关报告相关报告吉比特：小步快跑跟进研发，热爱赋能精品游戏-华金证券-传媒-吉比特-公司点评2024.12.17吉比特：核心产品发展稳健，新作与海外业务未来可期-华金证券-传媒-吉比特-公司点评 2024.8.23公司快报/游戏http:/ 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 15%；增持 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数