【民生证券】金力永磁（300748）-2024年年报点评：业绩持续好转，期待人形机器人磁组件放量-250331（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 金力永磁（300748.SZ）2024 年年报点评 业绩持续好转，期待人形机器人磁组件放量 2025 年 03 月 31 日 事件：2025 年 3 月 28 日，公司发布 2024 年年报。2024 年，公司实现营收 67.63 亿元，同比增长 1.1%，归母净利润 2.91 亿元，同比减少 48.4%，扣非归母净利润 1.70 亿元，同比减少 65.5%。单季度看，Q4 公司实现营收 17.5 亿元，同比增长 6.8%，环比增长 5.9%，归母净利润 0.94 亿元，同比增长 35.6%，环比增长 22.0%，扣

2、非归母净利润 0.81 亿元，同比增长 46.3%，环比增长 46.6%。业绩符合业绩预告。2024 年公司归母净利润同比减少 2.7 亿元，主要是由于稀土价格回落，毛利同比减少 3.2 亿元。量：2024 年底公司已经具备 3.8 万吨/年的磁材产能，全年实际产能已经达到 3.2 万吨，产能利用率达 90%以上，磁材成品产量达到 2.16万吨，同比增长 42.4%。价格：2024 年金属镨钕均价同比减少 25%至 49 万元/吨，由于原材料价格变动滞后，公司产品售价也同比随之降低。毛利率：由于行业竞争加剧以及产品结构变化，2024 年毛利率为 11.13%，同比减少 4.94pct。分板块来

3、看：公司新能源汽车及汽车零部件、变频空调、风力发电、机器人及工业伺服电机、3C 消费电子领域 2024 年收入分别为 33.1/15.4/5.0/2.0/2.1 亿元，同比分别变化+0.3%/+16.3%/-15.0%/-9.7%/-36.5%，营收占比分别为49.0%、22.8%、7.3%、2.9%、3.1%，其他业务营收占比 14.8%，主要是磁泥等原材料回收。分子公司来看，由于宁波基地投产初期投入较大，规模效应较弱，2024 年净利润为亏损 5756 万元，我们预计随着产能逐步释放，2025 年宁波基地盈利有望同比改善。分季度来看，个别客户在稀土原材料价格相对高位时签订的锁价订单在 24

4、Q3 陆续执行，因此 Q3-Q4 公司盈利能力逐步改善。核心看点：稀土价格近期企稳反弹。8 月 20 日稀土 2024 年第二批指标发布，全年稀土指标同比仅增长 6%，相比于 2022-2023 年 25%和 21%的增速而言大幅下降，且稀土管理条例执行在即，供应端整体趋紧。新增产能持续放量。截至 2024 年底，公司高性能钕铁硼永磁材料毛坯产能达到 3.8 万吨，包头年产 2 万吨高性能稀土磁材绿色智造项目及墨西哥 1 亿台套磁组件产能项目正按计划建设，公司预计 2027 年将建成 6 万吨毛坯产能生产线。公司持续进行研发投入，积极布局人形机器人用磁体及磁组件领域，构建新成长曲线。墨西哥新建

5、年产 100 万台/套磁组件生产线项目持续推进，由原先的材料端产品向下游延伸至磁组件，项目建成投产后有助于提升公司在人形机器人、新能源汽车等领域的市场竞争力。投资建议：考虑到稀土价格上涨，产能持续放量，我们预计公司 2025-2027年分别实现归母净利润 5.73/7.34/10.42 亿元，EPS 分别为 0.42/0.54/0.76 元/股。对应 3 月 28 日收盘价的 PE 分别为 48/38/27X，维持“推荐”评级。风险提示：稀土价格下跌，行业竞争加剧，人形机器人研发进展不及预期等 盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）6

6、,763 8,464 10,508 14,069 增长率（%）1.1 25.1 24.2 33.9 归属母公司股东净利润（百万元）291 573 734 1,042 增长率（%）-48.4 97.0 28.0 42.0 每股收益（元）0.21 0.42 0.54 0.76 PE 95 48 38 27 PB 3.9 3.8 3.7 3.5 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 3 月 28 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：20.14 元 分析师 邱祖学 执业证书：S0100521120001 邮箱： 分析师 张弋清 执业证书：S0100523100001 邮箱