【开源证券】浪潮信息（000977）-公司信息更新报告：收入增速超预期，AI服务器需求旺盛-250331（4页）.pdf

1、计算机计算机/计算机设备计算机设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 浪潮信息浪潮信息（000977.SZ）2025 年 03 月 31 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/3/28 当前股价(元)53.54 一年最高最低(元)69.60/30.60 总市值(亿元)788.18 流通市值(亿元)787.26 总股本(亿股)14.72 流通股本(亿股)14.70 近 3 个月换手率(%)389.26 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 业绩符合预期，财务指标验证业务高 景 气 公 司 信 息 更 新 报 告-2024.11.2 下游需求旺盛，全栈布局助推“

2、AI+”落地公司信息更新报告-2024.8.25 收入增速超预期，收入增速超预期，AI 服务器需求旺盛服务器需求旺盛 公司信息更新报告公司信息更新报告 陈宝健（分析师）陈宝健（分析师）刘逍遥（分析师）刘逍遥（分析师） 证书编号：S0790520080001 证书编号：S0790520090001 AI 服务器龙头，有望受益于服务器龙头，有望受益于 AI 算力需求增加，维持“买入”评级算力需求增加，维持“买入”评级 考虑下游 AI 服务器市场需求旺盛，我们维持公司 2025-2026 年的归母净利润预测为 30.61、37.04 亿元，新增 2027 年预测为 44.60 亿元，EPS 为 2.

3、08、2.52、3.03元/股，当前股价对应 PE 为 25.7、21.3、17.7 倍，考虑公司作为国内 AI 服务器龙头，维持“买入”评级。收入增速超预期，利润增速符合预期收入增速超预期，利润增速符合预期 2024 年，公司实现营业收入 1147.67 亿元，同比增长 74.24%；实现归母净利润22.92亿元，同比增长28.55%；实现扣非归母净利润18.74亿元，同比增长67.59%。公司收入增速超预期，利润增速符合预期。公司销售毛利率为 6.85%，同比下降3.19 个百分点，我们判断主要由于互联网厂商 AI 服务器收入大幅增长所致。此外，经营活动产生的现金流量净额 0.98 亿元，

4、同比下降 81.18%，主要系本期经营备货增加，采购付款增多所致。互联网厂商加大资本开支，互联网厂商加大资本开支，AI 服务器需求旺盛服务器需求旺盛 一方面，阿里宣布未来三年将投入超过 3800 亿元人民币，用于建设云和 AI 硬件基础设施，总额超过去十年总和。另一方面，2024 年腾讯年度资本支出达 768亿元，相当于同期收入的大约 12%。其中，第四季度资本支出增加较为显著，因为腾讯在该季度购买了很多 GPU。同时，腾讯计划在 2025 年进一步增加资本支出，预期资本支出占收入低两位数百分比。AI 浪潮下，互联网厂商纷纷加大基本开支，AI 服务器行业有望保持高景气，公司作为服务器龙头企业，

5、有望充分受益。风险提示：风险提示：宏观经济形势波动风险、技术更新换代风险、内部治理风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)65,867 114,767 154,792 193,441 232,129 YOY(%)-5.3 74.2 34.9 25.0 20.0 归母净利润(百万元)1,783 2,292 3,061 3,704 4,460 YOY(%)-14.3 28.5 33.6 21.0 20.4 毛利率(%)10.0 6.8 7.1 6.9 6.8 净利率(%)2.7 2.0 2.0 1.9 1.

6、9 ROE(%)9.8 11.3 13.1 13.7 14.2 EPS(摊薄/元)1.21 1.56 2.08 2.52 3.03 P/E(倍)44.2 34.4 25.7 21.3 17.7 P/B(倍)4.4 3.9 3.4 3.0 2.5 数据来源：聚源、开源证券研究所-40%-20%0%20%40%60%2024-042024-082024-12浪潮信息沪深300相关研究报告相关研究报告 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 公司信息更新报告公司信息更新报告 公司研究公司研究 公司信息更新报告公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/4 附：财务预测摘要附：财