【华龙证券】浪潮信息（000977）-2024年报业绩点评报告：业绩高增长，行业龙头地位稳固-250331（4页）.pdf

1、请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款计算机计算机报告日期：报告日期：2025 年年 03 月月 31 日日业绩高增长，行业龙头地位稳固业绩高增长，行业龙头地位稳固浪潮信息（浪潮信息（000977.SZ）2024 年年报业绩点评报告报业绩点评报告华龙证券研究所华龙证券研究所投资评级：投资评级：增持增持（首次覆盖首次覆盖）最近一年走势最近一年走势市场数据市场数据2025 年年 03 月月 28 日日当前价格（元）53.5452 周价格区间（元）30.60-69.60总市值（百万元）78,818.11流通市值（百万元）78,724.17总股本（万股）147,213.51流通股（万股）147,

2、038.04近一月换手（%）80.85分析师：孙伯文执业证书编号：S0230523080004邮箱：联系人：朱凌萱执业证书编号：S0230124010005邮箱：相关阅读相关阅读事件：事件：2024年全年，公司实现营业收入1147.67亿元，同比增加74.24%；利润总额达到 23.63 亿元，同比增加 29.34%；实现归母净利润 22.92亿元，同比增加 28.55%。观点：观点：全年营收高增长全年营收高增长，费用管控合理费用管控合理。收入端收入端：2024 年全年，公司实现营业收入 1147.67 亿元，同比增加 74.24%；费用端：费用端：2024 年全年，公司销售费用/管理费用/研

3、发费用/财务费用分别同比-0.43%/+5.05%/+14.36%/-65.32%。其中公司销售费用、管理费用管控情况良好，研发费用加大，财务费用同比变动主要受汇兑收益增加影响。存货及合同负债达近五年最高水平，验证下游需求旺盛。存货及合同负债达近五年最高水平，验证下游需求旺盛。公司2024 年年报显示，公司存货达 406.33 亿元（同比+112.58%）；合同负债 113.07 亿元（同比+491.17%）。公司存货及合同负债双双大幅增长且位于近五年最高水平，表明公司备货积极，下游需求乐观。服务器服务器领军者，领军者，智算行业景气度有望持续上行智算行业景气度有望持续上行。公司在服务器、存储产

4、品领域市占率持续领先，据 Gartner、IDC 数据，2024 年，公司服务器市占率全球第二，中国第一；液冷服务器连续三年中国市场第一；存储装机容量全球前三、中国第一。国内大厂方面，腾讯、阿里资本开支上行，对 AI 算力投入有望进入爬坡期。我们认为随着国内互联网大厂 AI 应用布局深入，行业高景气度有望维持。公司作为服务器领军者，有望深度受益于行业发展。盈利预测及投资评级盈利预测及投资评级：国内大厂陆续上调资本开支，国内智算建设正处于扩张期，智算投入有望持续加大。公司作为服务器龙头，行业地位稳固，2024 年营收同比实现高增长。同时，公司存货、合同负债同比高增，下游高需求信号得到初步验证，未

5、来有望持续受益于下游需求扩张。综上所述，我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为30.31/37.64/45.41亿元,预计公司2025-2027年 EPS 分别为 2.06/2.56/3.08 元，当前股价为 53.54 元，对应2025-2027 年 PE 分别为 26.0/20.9/17.4 倍。我们选取中科曙光（603019.SH）、紫光股份(000938.SZ)作为可比公司。考虑到下游高需求逐步兑现以及公司龙头地位优势，首次覆盖，给予“增增证券研究报告证券研究报告点评报告点评报告请认真阅读文后免责条款2持持”评级。风险提示：风险提示：政策落地不及预期；下游需求持续性不及预

6、期；市场竞争加剧；毛利率不及预期；宏观经济不及预期。盈利预测简表盈利预测简表预测指标预测指标2023A2023A2024A2024A2025E2025E2026E2026E2027E2027E营业收入（百万元）65,867114,767152,556192,164236,292增长率（%）-5.2674.2432.9325.9622.96归母净利润（百万元）1,7832,2923,0313,7644,541增长率（%）-14.3028.5532.2724.1820.64ROE（%）9.8211.2613.0914.0514.62每股收益/EPS（摊薄/元）1.211.562.062.563.0