【国盛证券】华立科技（301011）-游艺设备出海表现亮眼，动漫IP衍生品业务稳增长-250331（3页）.pdf

1、证券研究报告|年报点评报告 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 华立科技（华立科技（301011.SZ）游艺设备游艺设备出海表现亮眼出海表现亮眼，动漫，动漫 IP 衍生品业务衍生品业务稳增长稳增长 业绩概览：业绩概览：公司发布 2024 年年报，2024 年公司实现营收 10.17 亿元，同比增长 24.65%；实现归母净利润 8465.17 万元，同比增长 62.93%；实现扣非归母净利润 8319.87 万元，同比增长 59.27%。公司 2024 年利润分配预案拟向全体股东每 10 股派 2 元（含税）。需求上行推动需求上行推动游艺设备游艺设备销售

2、收入高增销售收入高增，海外，海外市场有序拓展市场有序拓展。2024 年，公司游艺设备销售业务实现收入 5.49 亿元，同比增长 37.85%；该业务收入占比53.95%，2024 年毛利率为 27.44%，同比提升 0.62pct。行业新客户涌现叠加老客户设备更新需求的显著提升，带动游艺设备销售业务需求端扩张。同时公司产品口碑效应进一步增强，多款产品已成为国内室内游乐场必不可少的游艺设备。公司将 IP 赋能理念融入游艺设备，并通过运营指导、活动策划及举办线下竞技比赛等服务升级，帮助下游客户打造沉浸式娱乐体验，有效增强客户粘性并提升复购率。国内较完整的游艺产业链已能较好地承接海外市场需求，公司有

3、序拓展海外市场，并针对海外市场需求加强产品研发储备，实现海外业绩稳健增长。2024 年，公司海外业务收入同比增长 30.39%至 1.34 亿元，海外业务收入占比达 13.19%。精细化运营管理精细化运营管理+渠道拓展渠道拓展，动漫动漫 IP 衍生衍生品品业务稳步增长业务稳步增长。2024 年，动漫 IP衍生产品销售业务实现收入 3.27 亿元，同比增长 26.14%；该业务收入占比32.09%，2024 年毛利率为 42.75%，同比提升 1.60pct。公司以“IP 生态化运营”为核心，强化市场投放策略，加速产品迭代升级，通过精细化运营管理及渠道拓展实现业务稳步增长。宝可梦 奥特曼 我的世

4、界以及公司首款自研国潮卡片产品三国幻战等产品配套的 IP 形象卡片深受市场欢迎，为公司动漫 IP 衍生产品业务打造坚实基础。同时，公司加快布局海外市场，率先在日本市场启动我的世界产品的试点运营，取得了较好市场表现。未来公司将储备全球顶流 IP 优秀作品，同时加快推进与国内潮流 IP 合作，研发国潮 IP 动漫卡通设备，将更多国内娱乐文化内容融合游乐业态。游乐场游乐场运营运营业务业务盈利能力盈利能力提升提升，探索，探索标准标准化运营化运营体系体系。2024 年，游乐场运营业务实现收入 1.06 亿元，同比下滑 1.70%；该业务收入占比 10.39%，2024年毛利率为 2.77%，同比提升 1

5、.71pct。国内线下游乐场数量的加速增长导致区域市场竞争激烈，叠加同质化娱乐场景供给增加，出现低价竞争的情况。公司将探索输出标准化运营管理体系，提供运营服务、品牌授权等多样化合作模式，不断优化游乐场业务，保持区域竞争优势。盈利预测：盈利预测：公司游艺设备销售收入高增，海外业务稳健成长，多条业务线盈利能力提升。我们预计公司 2025-2027 年分别实现营收 11.40/12.25/13.00 亿元，同比增长 12.0%/7.5%/6.1%；实现归母净利润 0.97/1.10/1.23 亿元，同比增长 14.4%/13.8%/11.3%，对应 PE 43/38/34x，维持“买入”评级。风险提

6、示：风险提示：业务恢复进度不及预期、政策趋严风险、版权方无法续约风险。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 文娱用品 前次评级 买入 03 月 28 日收盘价（元）28.69 总市值（百万元）4,208.59 总股本（百万股）146.69 其中自由流通股（%）94.28 30 日日均成交量（百万股）4.93 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 顾晟顾晟 执业证书编号：S0680519100003 邮箱： 分析师分析师 刘书含刘书含 执业证书编号：S0680524070007 邮箱： 相关研究相关研究 1、华立科技（301011.SZ）：游艺设备销售收入高增，动漫 IP 衍生品业务毛