【东吴证券】爱柯迪（600933）-2024年年报点评：会计准则调整影响毛利率墨西哥新增人形机器人产品布局-250331（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告汽车零部件 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 爱柯迪（600933）20242024年年年年报点评：报点评：会计准则调整影响毛利率，会计准则调整影响毛利率，墨西哥新增人形机器人产品布局墨西哥新增人形机器人产品布局 2025 年年 03 月月 31 日日 证券分析师证券分析师 黄细里黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 证券分析师证券分析师 郭雨蒙郭雨蒙 执业证书：S0600525030002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)17.44 一年最低/最高

2、价 11.59/22.70 市净率(倍)2.12 流通A股市值(百万元)17,045.31 总市值(百万元)17,175.90 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)8.24 资产负债率(%,LF)40.42 总股本(百万股)984.86 流通 A 股(百万股)977.37 相关研究相关研究 爱柯迪(600933)：2024 年三季报点评：2024Q3 业绩超预期，毛利率环比明显改善 2024-10-31 爱柯迪(600933)：2024 年半年度报告点评：2024Q2 业绩符合预期，品类拓展+全球布局加速成长 2024-09-01 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估

3、值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）5957 6746 9395 10242 12291 同比（%）39.67 13.24 39.26 9.02 20.00 归母净利润（百万元）913.40 939.51 1,133.64 1,261.10 1,491.24 同比（%）40.84 2.86 20.66 11.24 18.25 EPS-最新摊薄（元/股）0.93 0.95 1.15 1.28 1.51 P/E（现价&最新摊薄）18.80 18.28 15.15 13.62 11.52 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点

4、 事件事件：公司发布 2024 年年报，2024 年公司实现营收 67.46 亿元，同比+13.24%；归母净利润 9.4 亿元，同比+2.86%，略低于我们此前预期。从盈利能力看，公司 24 年毛利率达 27.65%，同比-1.44pct；24 年净利率达 14.41%，同比-1.13pct。其中 24Q4 公司营收达 17.72 亿元，同比+2.86%/环比+2.72%；24Q4 公司归母净利润达 1.98 亿元，同比-37.39%/环比-32.29%。从盈利能力看，公司 24Q4 毛利率达 23.72%，同比-5.69pct/环比-6.03pct；24Q4 净利率达 11.38%，同比-

5、6.76pct/环比-5.96pct。2024Q4 业绩超预期，毛利率环比改善明显业绩超预期，毛利率环比改善明显。收入端，公司 2024Q4 单季度实现营业收入 17.72 亿元，同比增长 2.86%，环比增长 2.72%。毛利率方面，公司 2024Q4 单季度毛利率为 23.72%，环比降低 6.03 个百分点，预计主要系四季度铝价有所上涨+会计准则调整所致。期间费用方面，公 司2024Q4销 售/管 理/研 发/财 务 费 用 率 分 别 为-0.3%/4.1%/4.5%/1.2%，环比分别-1.5%/-2.7%/-1.0%/3.0%个百分点。净利润方面，2024Q4 单季度公司实现归母净

6、利润 1.98 亿元，环比降低32.29%；对应归母净利率 16.93%，环比提升 3.37 个百分点。公司公司拓展镁合金拓展镁合金+机器人机器人+电机业务电机业务，产能扩张助力全球化布局。，产能扩张助力全球化布局。产品端：公司新增布局：1、设立全资子公司瞬动机器人技术（宁波）有限公司；2、公司着力拓展镁合金压铸工艺技术研发，作为未来技术储备的重要方向；3、公告收购微电机公司卓尔博 71%股权；产能端：1、公司墨西哥一期生产基地在 2023 年 7 月开始量产，目前墨西哥二期工厂也在建设当中，计划于 2025 年 Q2 投入生产，墨西哥工厂未来产品范围涵盖新能源汽车车身部件、三电系统及其他汽车