【华安证券】微电生理（688351）-2024年费用端优化明显，海外市场加速-250330（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 2024 年费用端优化明显，海外市场加速 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件：事件：公司公布 2024 年度报告。2024 年公司实现营业收入 4.13 亿元，同比增长 25.51%；归母净利润 5207 万元，同比增长 815.36%；扣非后归母净利润 508 万元，同比增长 114.32%。其中，2024Q4 实现营业收入 1.22 亿元，同比增长 31.33%；归母净利润 1034 万元，同比增长 277.39%；扣非后归母净利润 583 万元，同比增长 132.37%。点评：点评：2024 年公司费用端优化明显年公司费用

2、端优化明显，利润改善亮眼，利润改善亮眼 2024 年公司期间费用率管控良好，其中销售费用率 26.83%（yoy-6.37pp），管理费用率 10.32%（-yoy2.0pp），研发费用率 18.73%（yoy-9.01pp）。其中公司累计研发投入（含资本化支出）1.01 亿元，仍然保持较高投入。2024 年公司实现归母净利润约 5207 万元，销售净利润率约为 12.60%，净利润率水平持续回升。海外市场拓展加速海外市场拓展加速，2024 年收入增速达年收入增速达 62.94%国际市场方面，公司坚持全球化发展战略，重点巩固经销商渠道建立，加速海外三维手术量提升。2024 年公司实现国际收入

3、1.12 亿元，同比增长 62.94%，全年三维手术覆盖 21 个国家，随着压力监测导管上市、24 年海外压力监测三维手术量超过 1000 例，为国产房颤治疗方案走向国际市场奠定良好基础。国内市场巩固先发优势，累计手术量达国内市场巩固先发优势，累计手术量达 70000 例例 2024 年公司国内收入 2.95 亿元，同比增长 17.34%。截至 2024年末公司三维手术覆盖医院超过1100余家，三维手术量累计超过70000例，预计 2024 年三维手术量约两万例。其中核心产品方面，压力监测磁定位射频消融导管手术量超过 4000 例，覆盖医院 400 余家、医院覆盖量同比增长 70%以上。冷冻消

4、融产品已在 30 余家中心顺利开展手术，在市场推广的同时完成了技术迭代产品的临床应用。在研管线丰富，房颤脉冲消融解决方案进展顺利在研管线丰富，房颤脉冲消融解决方案进展顺利 2024 年公司在房颤解决方案方面，持续布局“冰、火、电、磁”等产品。截至 2024 年共 7 项产品进入国家创新医疗器械特别审批程序，（1）Magbot一次性使用磁导航盐水灌注射频消融导管取得 NMPA 上市许可，填补了国内磁导航技术领域的空白。（2）PulseMagic压力脉冲导管/FlashPoint肾动脉射频消融系统已进入特别审查程序“绿色通道”，分别进入临床收尾/临床试验阶段。（3）商阳医疗的脉冲消融系统 Tabl

5、e_StockNameRptType 微电生理（微电生理（688351）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-03-30 收盘价（元）19.71 近 12 个月最高/最低（元）28.49/16.14 总股本（百万股）471 流通股本（百万股）125 流通股比例（%）26.53 总市值（亿元）93 流通市值（亿元）25 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：谭国超分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱： 分析师：李婵分析师：李婵 执业证书号：S0010523120002 邮箱： 相关报

6、告相关报告 1.【华安医药】公司点评：微电生理（688351）：2024Q3 房颤布局加速，公司利润端表现亮眼 2024-10-23 2.【华安医药】公司点评：微电生理（688351）：2024H1 年业绩符合预期，手术量稳步增长 2024-08-25 -47%-28%-10%9%28%4/247/2410/241/25微电生理沪深300Table_CompanyRptType1 微电生理（微电生理（688351）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报告 已递交 NMPA 注册申请。丰富的在研项目储备为公司长期高速发展提供了有力支撑。投资建议投资建议 我们预计 2025-2027