【开源证券】康龙化成（300759）-公司信息更新报告：收入同比增速逐季加快，新签订单稳健增长-250330（4页）.pdf

1、医药生物医药生物/医疗服务医疗服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 康龙化成康龙化成（300759.SZ）2025 年 03 月 30 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/3/28 当前股价(元)27.16 一年最高最低(元)36.42/17.70 总市值(亿元)482.96 流通市值(亿元)385.40 总股本(亿股)17.78 流通股本(亿股)14.19 近 3 个月换手率(%)88.82 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 新签订单稳健增长，连续三个季度实现温和复苏公司信息更新报告-2024.11.1 收入端环比改善，新签订单持续稳健 增 长 公

2、 司 信 息 更 新 报 告-2024.8.30 需求逐步恢复，2024H1 新签订单稳健 增 长 公 司 信 息 更 新 报 告-2024.7.22 收入同比增速逐季加快，新签订单稳健增长收入同比增速逐季加快，新签订单稳健增长 公司信息更新报告公司信息更新报告 余汝意（分析师）余汝意（分析师）汪晋（联系人）汪晋（联系人） 证书编号：S0790523070002 证书编号：S0790123050021 业绩整体逐季度改善业绩整体逐季度改善，新签订单同比稳健增长，新签订单同比稳健增长 2024 年公司实现营业收入 122.76 亿元，同比增长 6.4%；实现归母净利润 17.93亿元，同比增长

3、12.0%；实现经调整 Non-IFRS 归母净利润 16.07 亿元，同比下滑 15.6%。单看 2024Q4，实现营业收入 34.59 亿元，同比上涨 16.2%，环比增长7.7%；实现归母净利润 3.7 亿元，同比下滑 19.6%，环比增长 20.48%；实现经调整 Non-IFRS 归母净利润 5.0 亿元，同比增长 1.8%，环比增长 19.8%。随着全球生物医药行业投融资的初步复苏，公司 2024 年新签订单同比增长超 20%，收入同比增速逐季加快。考虑行业下游复苏传导到公司业绩仍需一定时间，我们下调2025-2026 年并新增 2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年公

4、司归母净利润为17.71/22.74/27.82 亿元（原预计 20.03/23.98 亿元），EPS 为 1.00/1.28/1.56 元，当前股价对应 PE 为 27.3/21.2/17.4 倍，考虑公司业绩逐季度改善，新签订单稳健增长，维持“买入”评级。实验室与实验室与 CMC 业务新签订单同比增长业务新签订单同比增长稳健稳健，收入同比增速逐季加快收入同比增速逐季加快 2024 年，实验室服务实现营收 70.5 亿元，同比增长 5.8%；单 2024Q4 实现营收18.3 亿元，同比增长 14.9%，收入同比增速逐季加快；2024 年实验室服务新签订单同比增长 15%，整体增速稳健。20

5、24 年 CMC 业务实现营收 29.9 亿元，同比增长 10.2%；2024Q4 实现营收 10.1 亿元，同比增长 26.9%；2024 年，CMC 板块新签订单强劲增长 35%+，大规模新药生产项目持续增加。临临床床研究服务研究服务进入高质量发展阶段进入高质量发展阶段，大分子与，大分子与 CGT 业务业务新产能逐渐释放新产能逐渐释放 2024 年，临床研究服务实现营收 18.3 亿元，同比增长 5.1%。截至 2024 年底，公司临床试验服务正在进行的项目达到 1062 个；SMO 服务项目超 1600 个，覆盖中国约 150 个城市的 670 家医院和临床试验中心。2024 年，大分子

6、和 CGT 两块新业务合计实现营收 4.1 亿元，同比下滑 4.2%，宁波大分子药物开发和生产服务平台与加利福尼亚州 Carlsbad 的体内毒理研究中心已部分投入使用。风险提示：风险提示：订单交付不及预期；核心技术人员流失；环保和安全生产风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)11,538 12,276 13,656 15,557 17,823 YOY(%)12.4 6.4 11.2 13.9 14.6 归母净利润(百万元)1,601 1,793 1,771 2,274 2,782 YOY(%)16.