【信达证券】蓝思科技（300433）-蓝思科技年报点评：消费电子业务增长迅速，人形机器人等新兴赛道布局完善-250330（4页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 蓝思科技(300433)投资评级 买入 上次评级 买入 Table_Author 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 联系电话：13437172818 邮箱： 相关研究 业绩大幅增长，多元发展助力长期成长 AI 赋能消费电子高成长，多元发展趋势良好 业绩大幅增长，多元布局潜力充足 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 蓝思科技蓝思科技年报点

2、评年报点评：消费电子业务增长迅速，：消费电子业务增长迅速，人形机器人等新兴赛道布局完善人形机器人等新兴赛道布局完善 Table_ReportDate 2025 年 03 月 30 日 事件：事件：3月27日，蓝思科技发布2024年年度报告。公司实现营业收入698.97亿元，yoy+28.27%；归母净利润 36.24 亿元，yoy+19.94%。点评点评 智能手机与电脑类业务发展迅速，组装业务收入倍增。智能手机与电脑类业务发展迅速，组装业务收入倍增。2024 年公司智能手机与电脑类业务实现营业收入 577.54 亿元，yoy+28.63%。2024年，AI 大模型发展为端侧注入新的活力，手机、

3、PC 等消费电子新一轮进化革命的星火初现。公司紧抓产业发展浪潮，垂直整合战略开始发挥成效，通过组装业务的迅速成长导入了更多的自有上游外观件、结构件及功能模组，各业务线条全面成长。目前，公司在玻璃、陶瓷、蓝宝石、金属等外观件、结构件和功能模组领域领先优势进一步巩固，组装业务为主的湘潭蓝思收入同比增长 97.42%。展望未来，AI 时代中消费电子形态有望迎来新的定义，技术密集度提升或强化龙头效应，公司有望再创佳绩。汽车业务稳中有增，精耕细作迎接智能化。汽车业务稳中有增，精耕细作迎接智能化。2024 年公司智能汽车与座舱类业务实现营业收入 59.35 亿元，yoy+18.73%。公司继续深耕超 30

4、家智能汽车客户，同时积极拓展业务领域。中控模组、仪表面板、智能B 柱与 C 柱、充电桩、座舱装饰件、无线充电模组等产品保持较快增长，超薄夹胶玻璃取得突破，进入批量生产阶段。积极布局新兴领域，继续深化降本增效。积极布局新兴领域，继续深化降本增效。目前，推理模型智能化水平大幅提升，推理成本显著下降，人形机器人、AI 眼镜等赛道迎来成长。公司凭借自身领先的技术底蕴和工程经验，积极接触相关领域头部客户，在人形机器人、智能穿戴等方面布局领先，可提供从零组件到整机组装的一站式方案。与此同时，公司管理能力进一步提升，2024 年管理费用率同比下降 0.63pct，销售费用率同比下降 0.23pct，财务费用

5、率同比下降 0.52pct。盈利预测盈利预测与投资评级：与投资评级：我们预计公司 2025E/2026E/2027E 营业收入分别为 946.96/1153.41/1351.93 亿元，yoy+36%/22%/17%；归母净利润分别为 55.83/73.45/91.41 亿元，yoy+54%/+32%/+24%。公司系 AI 端侧核心个股，我们看好公司在该领域的发展前景，维持对公司的“买入”评级。风险因素：风险因素：AI 发展不及预期风险；宏观经济波动风险；短期股价波动风险。重要财务指标重要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元)54,491

6、69,897 94,696 115,341 135,193 增长率 YoY%16.7%28.3%35.5%21.8%17.2%归属母公司净利润(百万元)3,021 3,624 5,583 7,345 9,141 增长率 YoY%23.4%19.9%54.1%31.6%24.4%毛利率%16.6%15.9%16.7%17.1%17.3%净 资 产 收 益 率ROE%6.5%7.4%10.5%12.4%13.6%EPS(摊薄)(元)0.61 0.73 1.12 1.47 1.83 市盈率 P/E(倍)42.24 35.21 22.86 17.37 13.96 市净率 P/B(倍)2.75 2.62