【华鑫证券】云铝股份（000807）-公司事件点评报告：铝产品量价齐升带来利润增长，费用率及负债比例降低-250330（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0303 月月 3030 日日 铝产品量价齐升带来利润增长，费用率及负债比铝产品量价齐升带来利润增长，费用率及负债比例降低例降低 云铝股份云铝股份（000807.SZ000807.SZ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：傅鸿浩分析师：傅鸿浩 S1050521120004 分析师：杜飞分析师：杜飞 S1050523070001 基本数据基本数据 2025-03-28 当前股价（元）17.37 总市值（亿元）602 总股本（百万股）3468 流通股本（百万股）3468 52 周价格范围（元）11.25-18.55 日均成交额（百万元）

2、650.26 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、云铝股份（000807）：2024H1公司利润大幅增长，主因铝产品量价提升2024-08-29 2、云铝股份（000807）：2024H1业绩预告大幅增长，主因产能恢复及铝价上涨2024-07-13 3、云铝股份（000807）：铝价下跌影响公司盈利，看好公司长期绿电铝价值2024-03-31 云铝股份云铝股份发布 2024 年报：2024 年公司实现总营业收入544.50 亿元，同比+27.61%；实现归母净利润 44.12 亿元，同比+11.52%。扣除非经常性损益后的归母净利润 42.58 亿元，同比

3、+8.34%。经营活动现金流量净额为 69.47 亿元，同比+18.33%。投资要点投资要点 利润利润实现实现增长，主因铝产品量价齐升增长，主因铝产品量价齐升 利润增长，铝产品量价齐升为其主因。利润增长，铝产品量价齐升为其主因。产销方面，2024 年铝行业产量 302.11 万吨，同比+21.43%；销量 302.99 万吨，同比+21.49%。分产品来看，氧化铝产量140.88 万吨，同比-1.37%；原铝产量 293.83 万吨，同比+22.45%；铝合金及铝加工产品产量 125.41 万吨，同比+1.75%；炭素产量 80.58 万吨。价格方面，2024 年国内长江有色市场 AOO 级铝

4、均价为19919.77 元/吨，同比 2023 年高出 1218.14 元/吨，增幅为6.51%。分季度看，分季度看，原铝产能原铝产能 Q3Q3 开始达到满产产能开始达到满产产能。2024Q1-Q4 分季度原铝产量分别为 63.69、71.38、79.73、79.03 万吨。Q2开始产量大幅增长，主要因为云南来水较好，公司在第三季度实现满负荷生产。氧化铝价格暴涨致氧化铝价格暴涨致 Q4Q4 业绩环比下滑，当前氧化业绩环比下滑，当前氧化铝价格已经回落铝价格已经回落 2024 年 Q4 公司归母净利润 5.92 亿元，同比-59.21%，环比-54.52%。Q4 业绩环比下滑，主要因为公司氧化铝原

5、料自给率只有 30%，氧化铝价格暴涨带来成本上升。2024 年国内氧化铝月度均价最高达到了 4897 元/吨，当前月度均价回落至3600 元/吨之下，且最新日度价格已降至 3200 元/吨之下。原料价格回落有望带动公司单季净利润环比回升。财务报表进一步向好，费用率及负债降低，现金财务报表进一步向好，费用率及负债降低，现金流改善流改善 -20-1001020304050(%)云铝股份沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 各项费用各项费用率率均有所降低。均有所降低。2024 年公司销售费用率、管理费用

6、率、研发费用率、财务费用率分别为 0.07%、1.38%、0.42%、0.04%，同 比 分 别 下 降0.04pct、0.08pct、0.05pct、0.22pct。2024 年四项费用合计 10.38 亿元，同比+0.63 亿元；四项费用率为 1.91%，同比下降 0.38pct。财务费用中，利息费用 1.15 亿元，同比-0.39 亿元，利息收入 0.94 亿元，同比+0.46 亿元。资产负债率从 2023 年的25.60%下降至 23.28%。现金流持续向好。现金流持续向好。2024 年经营活动现金流净额为 69.47 亿元，同比+18.33%。筹资活动现金流净额为-35.52 亿元，