【华安证券】美的集团（000333）-美的集团2024年报点评：非经波动，激励积极-250330（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 非经波动，激励积极非经波动，激励积极 美的集团美的集团 2 202024 4 年报年报点评点评 Table_StockNameRptType 美的集团（美的集团（000333）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-03-30 Table_BaseData 收盘价（元）76.87 近 12 个月最高/最低（元）83.67/58.90 总股本（百万股）7,660 流通股本（百万股）6,897 流通股比例（%）90.04 总市值（亿元）5,889 流通市值（亿元）5,302 Table_Chart 公司价格与沪深公司

2、价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：邓欣分析师：邓欣 执业证书号：S0010524010001 邮箱： 联系人：唐楚彦联系人：唐楚彦 执业证书号：S0010124070002 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.美的集团 24Q3：业绩稳健跑赢行业 2024-10-31 2.外销提速利润超预期 2024-08-20 主要观点：主要观点：Table_Summary 公司发布公司发布 2024 年年业绩业绩报告报告：24Q4：营收 881.75 亿元（同比+8.96%），归母净利润 68.38 亿元（同比+13.92%）；扣非归

3、母净利润 53.65 亿元（同比-12.55%）；2024：营收 4071.50 亿元（同比+9.44%），归母净利润 385.37 亿元（同比+14.29%）；扣非归母净利润 357.41 亿元（同比+8.39%）。营收符合预期营收符合预期。收入分析：收入分析：ToC/ToB 端均加速端均加速 2C 智能家居业务智能家居业务：我们测算同比 Q4+9%/Q3+8%/H1+11%，Q4 环比加速，预计国补下内销加速拉动；24 年海外 OBM 占比达 43%。2B 商业商业及工业解决方案业务及工业解决方案业务：24+7%/H1+6%，预计 Q4 环比加速，预计来源于智能建筑科技业务加速+机器人与自

4、动化业务修复：智能建筑科技业务：我们测算同比 Q4+29%/Q3+4%/H1+6%；新能源及工业技术业务：我们测算同比 Q4+23%/Q3+8%/H1+26%；机器人与自动化业务：我们测算同比 Q4-4%/Q3-9%/H1-9%。盈利盈利分析：分析：非经波动非经波动，余粮充足余粮充足 毛毛/净净利率：利率：Q4 毛利率 25.2%(同比+0pct)，归母净利率 7.8%(同+0.3pct)，扣非归母净利率 6.1%（同比-1.5pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.4/-0.4/-0.2/+1.6pct，整体费投平稳，Q4 扣非归母/归母净利润差异主因 24Q4 非经项：非流

5、动资产处置损益-0.2 亿元（去年同期-4.8 亿元）；套保等投资收益+19.1 亿元（去年同期-7.8 亿元）；政府补助/减值等收支+11.7 亿元（去年同期+4.2 亿元）；所得税影响+8.9 亿元（去年同期-1.6 亿元）。余粮充足：余粮充足：报告期末合同负债 493 亿较 Q3 末+31%。分红分红/回购回购/持股计划：分红提高持股计划：分红提高，激励积极激励积极 分红提高：分红提高：公司拟每 10 股派息人民币 35 元（含税）,分红率 69%（去年 62%）。股东回报规划：股东回报规划：未来三年（2025-2027）满足条件时现金分红不少于最近三年年均可分配利润的 30%，现金分红

6、在利润分配中占比最低60%。回购：回购：拟以 50-100 亿元回购股份，价格不超 100 元/股，规模 0.5-1.0 亿股，占总股本 0.65%-1.31%；其中 70%及以上将用于注销。持股计划：持股计划：发布 25 年 A 股持股计划（草案）：1）对象：核心管理/技术人员 601 人，其中高管 13 人；2）规模：13.3 亿元，占 24A 归-22%-8%7%22%36%4/247/2410/241/25美的集团沪深300Table_CompanyRptType1 美的集团（美的集团（000333）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报告 属净利润 3.45%，受让约 1