【开源证券】皓元医药（688131）-公司信息更新报告：2024年公司业绩增长强劲，利润端持续改善-250330（4页）.pdf

1、医药生物医药生物/医疗服务医疗服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 皓元医药皓元医药（688131.SH）2025 年 03 月 30 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/3/28 当前股价(元)41.32 一年最高最低(元)48.39/17.86 总市值(亿元)87.17 流通市值(亿元)85.19 总股本(亿股)2.11 流通股本(亿股)2.06 近 3 个月换手率(%)79.21 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 利润端持续改善，业绩再超预期公司信息更新报告-2025.1.25 利润率环比快速提升，业绩持续超预期公司信息更新报告-2024.11

2、.3 前端业务高速增长驱动利润率提升，业绩超预期公司信息更新报告-2024.8.29 2024 年公司业绩年公司业绩增长强劲增长强劲，利润端持续改善，利润端持续改善 公司信息更新报告公司信息更新报告 余汝意（分析师）余汝意（分析师）聂媛媛（联系人）聂媛媛（联系人） 证书编号：S0790523070002 证书编号：S0790124050002 2024 年年公司公司利润端持续改善，业绩再超预期利润端持续改善，业绩再超预期 2024 年公司实现营业收入 22.70 亿元，同比增长 20.75%；实现归母净利润 2.02亿元，同比增长 58.17%；实现扣非归母净利润 1.79 亿元，同比增长 6

3、2.5%。单看年 Q4，公司实现营业收入 6.51 亿元，同比增长 29.21%，环比增长 15.55%；实现归母净利润 0.58 亿元，同比增长 527.32%，环比下降 20.15%；实现扣非归母净利润 0.49 亿元，同比增长 1497.89%，环比下降 21.67%。2024 年公司积极开拓市场，高盈利业务持续快速增长叠加成本控制，我们上调 2025-2026 年并新增 2027 年盈利预测，预计归母净利润分别为 2.76/3.73/4.75 亿元（原预计2025-2026 年为 2.75/3.54 亿元），EPS 为 1.31/1.77/2.25 元，当前股价对应 P/E 为31.5

4、/23.4/18.4 倍，维持“买入”评级。2024 年公司积极开拓市场，前端生命科学试剂业务增长强劲年公司积极开拓市场，前端生命科学试剂业务增长强劲 2024 年公司生命科学试剂业务营业实现收入 14.99 亿元，同比增长 32.41%，占公司收入比重 66.0%。其中，分子砌块业务实现收入 4.17 亿元，同比增长 35.7%;工具化合物和生化试剂业务收入为 10.82 亿元，同比增长 31.2%。截至 2024 年年报，在生命科学试剂领域，公司已完成超 3.5 万种产品的自主研发、合成，累计储备超 13.9 万种生命科学试剂，其中工具化合物和生化试剂超 4.7 万种，构建了210 多种集

5、成化化合物库，为不同客户提供了品类丰富的高质量研究工具。后端后端业务在手订单金额稳健增长，业务在手订单金额稳健增长，2025 年利润端有望进一步改善年利润端有望进一步改善 2024 公司原料药和中间体、制剂业务营业收入 7.55 亿元，同比增长 2.49%；毛利率 20.05%，较 2024H1 毛利率提升 2.66 个百分点。截至报告期末，仿制药项目数共 403 个，其中商业化项目 83 个；创新药累计承接了 892 个项目；公司原料药和中间体、制剂业务在手订单金额稳健，同比增加 18.5%。2024 年公司提质增效，对在建工程进行合理规划，控制工程建设节奏，促使公司经营业绩有效提升。我们预

6、计随着在手订单逐步转化为收入，公司后端产能利用率有望提升、业务逐步减亏，增厚公司整体利润。风险提示风险提示：医药外包服务需求下滑、核心成员流失、新产品开发失败等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)1,880 2,270 2,710 3,211 3,779 YOY(%)38.4 20.8 19.4 18.5 17.7 归母净利润(百万元)127 202 276 373 475 YOY(%)-34.2 58.2 37.1 34.8 27.5 毛利率(%)45.2 48.0 48.8 49.3 49.7 净利