【华安证券】海信家电（000921）-海信家电2024年报点评：关注央空提效+海外挖潜-250330（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 关注央空提效关注央空提效+海外挖潜海外挖潜 海信家电海信家电 2 202024 4 年报年报点评点评 Table_StockNameRptType 海信家电（海信家电（000921）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-03-30 Table_BaseData 收盘价（元）30.21 近 12 个月最高/最低（元）43.18/22.82 总股本（百万股）1,386 流通股本（百万股）912 流通股比例（%）65.79 总市值（亿元）419 流通市值（亿元）275 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与

2、沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：邓欣分析师：邓欣 执业证书号：S0010524010001 邮箱： 联系人：唐楚彦联系人：唐楚彦 执业证书号：S0010124070002 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.海信家电 24Q3：外销延续景气 2024-10-31 2.海信家电 24Q2：外销提速，符合预期 2024-09-01 3.+齐升，再度大超预期 2024-04-27 主要观点：主要观点：Table_Summary 公司发布公司发布 2024 年年业绩业绩报告报告：24Q4：收入 221.67 亿元（同比+7.08%），

3、归母净利润 5.55 亿元（同比+34.91%）；扣非归母净利润 3.17 亿元（同比+8.24%）；2024：收入 927.46 亿元（同比+8.35%），归母净利润 33.48 亿元（同比+17.99%）；扣非归母净利润 26.06 亿元（同比+10.65%）。业绩表现超市场预期业绩表现超市场预期/符合我们预期符合我们预期，扣非归母差异主受远期锁汇和扣非归母差异主受远期锁汇和理财收益影响。理财收益影响。收入分析：收入分析：Q4 空调提速空调提速 分区域：分区域：我们预计 Q4 内销同比增长低个位数/外销同比+20%+，较Q3 内/外销同比各-16%/+30%，内销增速环比改善、外销高增贡献

4、，其中外销 24 年家电业务各区域同比：美洲（白电）+46.5%/欧洲（白电）+35%/中东非+27%/东盟+32%/亚太+15%，外销受益欧美品类补齐+新兴市场挖潜高增；分产品：分产品：我们预计 Q4 收入增速排序家空冰洗央空，空调品类提速：央空：央空：我们预计 Q4 同比下滑中个位数（Q3 预计同比下滑低双位数），其中预计内销同比下滑中高个位数/外销同比+35%+，较 Q3 内销同比约双位数下降/外销同比约+25%均提速；家空：家空：我们预计 Q4 同比+20%+（Q3 预计同比增长个位数），其中预计内销同比略下滑/外销同比+40%+，较 Q3 内销同比约双位数下降/外销同比约+50%，内

5、销修复/外销延续高增；冰洗：冰洗：我们预计 Q4 同比+11-12%与 Q3 同比+10%左右趋势类似，其中预计 Q4 内外销同比均双位数增长；三电：三电：我们预计 Q4 同比略降，延续 Q3 走势。利润分析：利润分析：盈利稳定，分红提升盈利稳定，分红提升 毛毛/净利率净利率：公司 Q4 毛利率 19.69%（同比+1.3pct），归母净利率2.5%（同比+0.5pct），扣非归母净利率 1.4%（同比+0.02pct），盈利水平整体稳定；Q4 归母净利润归母净利润增量增量 1.4 亿元，我们亿元，我们大致大致拆分来源：拆分来源：央空：央空：我们预计 Q4 净利率同比-2pct，预计相比去年同

6、期影响归母净利润约-1.0 亿元；家空：家空：我们预计 Q4 净利率约同比-1pct，预计相比去年同期影响归母净利润约-0.02 亿元；冰洗：冰洗：我们预计 Q4 净利率约同比+1pct，预计相比去年同期影响归母净利润约+1.1 亿；三电：三电：我们预计 Q4 减亏约 1.3 亿。-34%-14%6%26%46%4/247/2410/241/25海信家电沪深300Table_CompanyRptType1 海信家电（海信家电（000921）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报告 分红率提升：分红率提升：公司公告拟每 10 股派息 12.3 元，对应分红率 51%（上年 49%）。