【民生证券】东方电缆（603606）-2024年年报点评：业绩稳健，在手订单再创新高-250330（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 东方电缆（603606.SH）2024 年年报点评 业绩稳健，在手订单再创新高 2025 年 03 月 30 日 事件：2025 年 3 月 26 日公司发布 2024 年年报，2024 年实现营业收入90.93 亿元、同比增长 24.38%；实现归母净利润 10.08 亿元、同比增长 0.81%；实现扣非归母净利润 9.09 亿元、同比下降 6.07%。单季度来看，24Q4 公司实现营业收入 23.94 亿元，同比增长 22.1%、环比下降9%；归母净利润 0.76 亿元，同比下降 57.32%、环比下降 73.6

2、%；扣非归母净利润 1.15 亿元，同比下降 30.69%、环比下降 52.93%。盈利能力方面，24 年公司毛利率为 18.83%、同比下降 6.38pcts，净利率为11.09%、同比下降 2.59pcts。分业务板块收入：2024 年海缆系统实现营业收入 27.78 亿元、同比增长0.41%，海洋工程收入 8.89 亿元、同比增长 25.29%，海缆系统及海洋工程占公司营业收入的比重约 40.3%；24 年陆缆收入约 54.16 亿元、同比增长 41.52%。24 年公司海缆系统、海洋工程和陆缆的毛利率分别为 39.57%、21.93%、7.59%，同比分别-9.57pcts/-2.60

3、pcts/-0.37pcts。在手订单：公司加快海陆并进，近期公告在重要市场和重点项目实现多个订单突破：1）陆缆：南网 2024 年主、配网线路材料第二批框架招标项目，中标金额约 3.82 亿元。2）海缆：中广核阳江帆石二三芯 500kV 海底电缆 II 标段 EPC项目，中标金额约 9 亿元；三峡阳江青州五、七 66kV 海底电缆 EPC 项目，中标金额约 8.64 亿元。截至 2025 年 3 月 21 日，公司在手订单 179.75 亿元，其中海缆系统 88.27 亿元创历史新高，陆缆系统 63.53 亿元，海洋工程 27.95 亿元。积极推进海内外产业布局和产能提升：随着海洋经济内生动

4、力拉动产业发展向好，公司积极布局建设，未来将持续推进（东部）未来工厂设备技术改造和产能提升，深化产业链延伸，同时加快打造南方总部，明确战略地位；谋划北部，有序推进北部产业基地建设，设立了子公司渤海东方。国外市场来看，公司已顺利完成中国香港及英国子公司的注册，2024 年海外收入 7.33 亿，同比增长480.54%。投资建议：我们预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 116.3、141.3、153.3 亿元，归母净利润分别为 16.1、22.9、24.5 亿元，现价对应 PE 倍数约21x/15x/14x。考虑到行业需求预期修复、公司订单规模结构以及盈利水平行业领先，维持“推荐”评级

5、。风险提示：行业需求不及预期；上游原材料价格波动；行业竞争加剧等。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）9,093 11,632 14,131 15,328 增长率（%）24.4 27.9 21.5 8.5 归属母公司股东净利润（百万元）1,008 1,613 2,289 2,446 增长率（%）0.8 60.0 41.9 6.9 每股收益（元）1.47 2.35 3.33 3.56 PE 34 21 15 14 PB 5.0 4.2 3.4 2.8 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 3 月 27 日

6、收盘价）推荐 维持评级 当前价格：50.05 元 分析师 邓永康 执业证书：S0100521100006 邮箱： 分析师 王一如 执业证书：S0100523050004 邮箱：wangyiru_ 分析师 赵丹 执业证书：S0100524050002 邮箱： 研究助理 郝元斌 执业证书：S0100123060023 邮箱： 相关研究 1.东方电缆（603606.SH）2024 年三季报点评：经营稳健，持续斩获高压订单-2024/10/24 2.东方电缆（603606.SH）2024 年半年报点评：经营稳健，内外共振-2024/08/18 3.东方电缆（603606.SH）2023 年年报点评：业