【东吴证券】亚太股份（002284）-2024年业绩点评：毛利率逐季度修复，获取线控制动大单-250330（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告汽车零部件 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 亚太股份（002284）2024 年年业绩业绩点评：点评：毛利率逐季度修复，获取毛利率逐季度修复，获取线控制动大单线控制动大单 2025 年年 03 月月 30 日日 证券分析师证券分析师 黄细里黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 研究助理研究助理 孙仁昊孙仁昊 执业证书：S0600123090002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)9.74 一年最低/最高价 6.24/10.26 市净率(倍)2.47

2、 流通A股市值(百万元)7,122.03 总市值(百万元)7,198.84 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)3.94 资产负债率(%,LF)58.26 总股本(百万股)739.10 流通 A 股(百万股)731.21 相关研究相关研究 亚太股份(002284)：2024 年中报点评：24Q2 毛利率持续修复，上半年业绩同比大幅提升 2024-08-28 亚太股份(002284)：2024 年一季度业绩点评：低点已过，业绩加速释放 2024-04-29 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百

3、万元）3874 4260 5528 6385 7375 同比（%）3.32 9.96 29.75 15.50 15.50 归母净利润（百万元）96.95 212.93 339.71 419.49 497.38 同比（%）42.74 119.62 59.54 23.49 18.57 EPS-最新摊薄（元/股）0.13 0.29 0.46 0.57 0.67 P/E（现价&最新摊薄）74.25 33.81 21.19 17.16 14.47 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 公司公告：公司公告：公司发布 2024 年年报，业绩符合我们预期。2024 年实现营收 42

4、.6 亿元，同比+10.0%，归母净利润 2.1 亿元，同比+119.6%，扣非归母净利润 1.9 亿元，同环比+182.4%。其中 24Q4 实现营收 12.6 亿元，同环比+8.4%/+25.6%，归母净利润 0.56 亿元，同比扭亏，环比+6.1%，扣非归母净利润 0.54 亿元，同环比+577.7%/+15.5%。全年毛利率逐季度环比提升全年毛利率逐季度环比提升，费用管控良好，费用管控良好。2024 年公司毛利率为18.4%，同比+1.8pct，分业务看基础制动业务毛利率为 18.0%，同比+2.3pct，电子控制系统毛利率 15.8%，同比+0.3pct，毛利率显著提升主要为公司生产

5、规模提升带来的规模效应所致。24Q4 公司毛利率为20.17%，同环比+3.9pct/+1.5pct，毛利率实现全年逐季度环比提升。期间费用率体现规模效应，2024 年期间费用率为 12.8%，同比-1.1pct，其中销 售 费 用 率/管 理 费 用 率/研 发 费 用 率/财 务 费 用 率 分 别 为1.91%/4.61%/7.40%/-1.14%，同 比 分 别+0.36pct/-0.31pct/+1.29pct/-2.44pct。在手订单饱满，在手订单饱满，再或线控制动大单再或线控制动大单。2024 年公司新启动 166 个项目，其中有 74 个项目涉及汽车电子控制系统产品，同比 2

6、023 年均有提升，公司新量产 103 个项目，包括了零跑汽车、一汽红旗、重庆长安、吉利汽车、广汽埃安、长城汽车、上汽大通等多个项目。公司收到国内某大型汽车集团定点，公司为为该客户两款新能源车型提供集成制动控制模块（IBS onebox）产品，预计 26Q1 量产，生命周期总销售额约为 10 亿元。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：由于公司毛利率持续提升，我们维持公司 2025-2026 年营收预测为 55/64 亿元，预计 2027 年营收为 74 亿元，同比分别+30%/+16%/+16%；上调 2025-2026 年归母净利润 3.4/4.2 亿元（原为2.4/2.8 亿元），预计