【东吴证券】中国中车（601766）-2024年报点评：业绩稳步增长，铁路装备业务乘势而上-250330（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告轨交设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 中国中车（601766）2024 年报点评：业绩年报点评：业绩稳步增长稳步增长，铁路装备业铁路装备业务乘势而上务乘势而上 2025 年年 03 月月 30 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 钱尧天钱尧天 执业证书：S0600524120015 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)7.30 一年最低/最高价 6.59/8.99 市净率(倍)1.24 流通

2、A股市值(百万元)177,592.93 总市值(百万元)209,501.71 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)5.88 资产负债率(%,LF)59.01 总股本(百万股)28,698.86 流通 A 股(百万股)24,327.80 相关研究相关研究 中国中车(601766)：2024 年三季报点评：业绩稳健增长，铁路装备业务增速可观 2024-10-31 中国中车(601766)：铁路投资重拾增长势头，轨交装备龙头乘风再起舞 2024-09-10 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元

3、）234262 246457 273163 293684 313940 同比（%）5.08 5.21 10.84 7.51 6.90 归母净利润（百万元）11712 12388 13808 14880 16034 同比（%）0.50 5.77 11.47 7.77 7.75 EPS-最新摊薄（元/股）0.41 0.43 0.48 0.52 0.56 P/E（现价&最新摊薄）17.89 16.91 15.17 14.08 13.07 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 业绩业绩稳步增长稳步增长，2024 年归母净利润同比年归母净利润同比+5.77%2024 年公司实

4、现营收 2464.57 亿元，同比+5.21%；实现归母净利润123.88 亿元，同比+5.77%；实现扣非归母净利润 101.43 亿元，同比+11.38%。分分业务业务看：看：铁路装备业务实现营收 1104.61 亿元，同比+12.50%，城轨业务实现营收 454.40 亿元，同比-9.72%；新产业实现营收 863.75 亿元，同比+7.13%，现代服务业务实现营收 41.81 亿元，同比-18.22%。分海内外看：分海内外看：2024 年国内收入 2181.20 亿元，同比+5.61%；海外收入 283.37 亿元，同比+2.18%。2024 营收实现增长主要系铁路固定资产投资复苏，动

5、车组新造招标和高级修招标高增，带动公司铁路装备主业营收高增。2024Q4 单季度公司实现营收 938.74 亿元，同比+2.90%；归母净利润51.43 亿元，同比-7.51%；扣非归母净利润 41.46 亿元，同比-0.31%。2024Q4公司归母净利润下降，主要系管理费用提升。净利率略有提升净利率略有提升，研发费用率持续提升研发费用率持续提升 2024 年公司毛利率为 21.38%，同比-0.89pct，2024Q4 单季度毛利率为21.65%，同比-1.3pct。毛利率小幅下降主要系会计政策变更，销售产品的质保金从销售费用调整到营业成本。分业务看，铁路装备/城轨/新产业/现代服务毛利率

6、24.72%/19.95%/17.52%/28.42%，同比+1.00pct/+0.38pct/+0.41pct/+5.19pct。2024 年公司销售净利率 6.36%，同比+0.14pct，Q4 单季度销售净利率为6.60%，同比-0.58pct。费用端管控良好叠加其他收益增加助推销售净利率提升。2024 年公司期间费用率为 15.03%，同比-0.9pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为 2.24%/6.32%/0%/6.47%，同比-1.7pct/+0.4pct/+0.1pct/+0.3pct。公司期间费用率小幅下降，其中销售费用率下降系会计政策变更，财务费用率提升系汇兑收益减