【华龙证券】三花智控（002050）-2024年年报点评报告：双主业稳健增长，战略布局新兴业务-250330（4页）.pdf

1、请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款家用电器家用电器报告日期：报告日期：2025 年年 03 月月 30 日日双主业稳健增长，战略布局新兴业务双主业稳健增长，战略布局新兴业务三花智控（三花智控（002050.SZ）2024 年年报点评报告年年报点评报告华龙证券研究所华龙证券研究所投资评级：投资评级：增持增持（首次覆盖首次覆盖）最近一年走势最近一年走势市场数据市场数据2025 年年 03 月月 28 日日当前价格（元）29.6752 周价格区间（元）15.66-36.96总市值（百万元）110,740.00流通市值（百万元）108,902.25总股本（万股）373,238.95流通股（万

2、股）367,045.00近一月换手（%）57.88分析师：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：相关阅读相关阅读事件：事件：2025 年 3 月 27 日，三花智控三花智控发布 2024 年年报：2024 年公司实现营业收入 279.47 亿元，同比增长 13.80%；实现归属上市公司股东的净利润 30.99 亿元，同比增长 6.10%。观点：观点：双主业稳步发展双主业稳步发展，业绩稳健增长业绩稳健增长。2024 年，公司制冷空调电器零部件业务受消费品以旧换新政策、北美冷媒切换、新兴板块业务涌现等影响，抓住需求性和结构性市场机会，业务版图巩固并提升，业绩稳步增长；汽车零部件业务虽

3、面临困境，但受益于购置补贴、汽车金融政策放宽和国内市场快速扩张等因素，延续了业绩稳健增长趋势。2024 年，公司制冷空调电器零部件业务营业收入为 165.61 亿元，同比上升 13.09%；汽车零部件业务营业收入为 113.86 亿元，同比上升 14.86%。双主业稳步发展，带动公司业绩稳健增长，2024 年公司实现营业收入 279.47 亿元，同比增长13.80%。战略布局新兴业务战略布局新兴业务，打开成长空间打开成长空间。公司战略布局仿生机器人业务和储能业务，打开未来成长空间。仿生机器人业务方面，公司产品关键性能指标持续自主优化，并围绕自研产品方案构筑工艺和专利技术护城河，公司将聚焦机电执

4、行器，继续配合客户进行全系列产品研发、试制、迭代、送样，并且在机电执行器关键零部件上加大开发力度。储能业务方面，公司聚焦主要客户，密切跟踪储能系统技术发展动向，并不断跟进储能热管理零部件的市场机会。盈利预测及投资评级盈利预测及投资评级：公司是全球最大的制冷控制元器件和全球领先的汽车热管理系统控制部件制造商，双主业稳健增长，战略布局新兴业务，打开成长空间。我们假设公司 2025-2027 年营业收入增速为 13.33%、15.95%、18.87%。据此我们预计公司2025-2027 年分别实现营业收入 316.72 亿元、367.25 亿元、436.54亿元，归母净利润 37.92 亿元、44.

5、94 亿元、53.33 亿元，当前股价对应 PE 分别为 29.2、24.6、20.8 倍。参考 2025 年可比公司平均估值 18.7 倍 PE，首次覆盖给予“增持”评级。风险提示：风险提示：宏观环境出现不利变化；新能源汽车销量不及预期；新兴业务推广不及预期；制冷空调电器零部件需求不及预期；国证券研究报告证券研究报告点评报告点评报告请认真阅读文后免责条款2际贸易及汇率风险等。盈利预测简表盈利预测简表预测指标预测指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）24,55827,94731,67236,72543,654增长率（%）15.0413.8013.3315.95

6、18.87归母净利润（百万元）2,9213,0993,7924,4945,333增长率（%）13.516.1022.3718.5018.68ROE（%）16.2415.9417.0217.3817.62每股收益/EPS（摊薄/元）0.780.831.021.201.43市盈率（P/E）37.935.729.224.620.8市净率（P/B）6.25.75.04.33.7数据来源：数据来源：Wind，华龙证券研究所，华龙证券研究所可比公司估值可比公司估值表表代码代码证券简称证券简称总市值总市值（亿元）（亿元）EPSEPS（元）（元）市盈率市盈率 PEPE2022A2022A2023A2023A2