【华安证券】特宝生物（688278）-营收利润稳健高增，内生外延多点布局-250330（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 营收利润稳健高增，内生外延多点布局 Table_StockNameRptType 特宝生物特宝生物（688278）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-3-30 Table_BaseData 收盘价（元）79.31 近 12 个月最高/最低（元）88.38/46.30 总股本（百万股）407 流通股本（百万股）407 流通股比例（%）100%总市值（亿元）322.59 流通市值（亿元）322.59 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：

2、谭国超分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.【华安医药】公司点评特宝生物（688488.SH）：24Q3 维持利润高增长，乙肝领域加大纵深 2024-10-27 2.【华安医药】公司点评特宝生物（688488.SH）：24H1 经营趋于稳健，乙肝治愈领域先行者 2024-8-23 联系人联系人：任婉莹任婉莹 执业证书号：S0010123060034 邮箱： 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件：事件：2025 年 3 月 28 日，特宝生物公布 2024 年年度业绩，公司实现营业收入 28

3、.17 亿元，同比+34.13%；归母净利润 8.28 亿元，同比+49.00%；扣非归母净利润 8.27 亿元，同比+42.73%。单季度来看，公司 2024Q4收入为 8.62 亿元，同比+34.65%；归母净利润为 2.73 亿元，同比+46.59%；扣非归母净利润为 2.46 亿元，同比+46.13%。点评：点评：核心产品成熟，核心产品成熟，费用费用率趋于稳定率趋于稳定 公司整体毛利率为 93.49%，同比+0.15 个百分点；期间费用率 59.78%，同比-1.37 个百分点；其中销售费用率 39.52%，同比-0.90 个百分点；研发费用率 10.46%，同比-0.49 个百分点；

4、管理费用率 9.88%，同比-0.13 个百分点；财务费用率-0.08%，同比+0.15 个百分点；经营性现金流净额为 4.31 亿元，同比-15.91%。随着核心产品的成熟度日渐提高，公司经营状况也趋于稳健。巩固派格宾一线用药地位，深耕乙肝临床治愈巩固派格宾一线用药地位，深耕乙肝临床治愈 公司核心大单品派格宾是慢性乙型肝炎的一线用药，在抑制病毒复制与增强免疫提升的双重作用上具有明显临床价值。公司持续参与和支持了包括“珠峰”、“绿洲”、“未名”、“萌芽”、“星光”、“领航”、“赢领”、“广愈”、“幸福一生”等一系列乙肝临床治愈及肝癌预防的公益或科研项目，一系列循证医学证据进一步夯实了乙肝全人群

5、有机会基于聚乙二醇干扰素治疗策略实现更高的临床治愈率，有效降低肝癌发生风险，同时验证了聚乙二醇干扰素在儿童、孕妇产后、不确定期、非活性 HBsAg携带等人群中的治疗潜力，部分项目阶段性成果相继亮相亚太肝病研究学会（APASL）、欧洲肝脏研究学会（EASL）及美国肝病研究学会（AASLD）年会等国际学术平台。内生，拓宽自研生物制品种类，多款产品待上市内生，拓宽自研生物制品种类，多款产品待上市 公司在生物制品自主创新方面取得稳步进展。2024 年 1 月，公司自主研发的怡培生长激素注射液（商品名：益佩生）药品注册上市许可申请获得国家药监局受理；Y 型聚乙二醇重组人促红素（YPEG-EPO）项目正开

6、展 III 期临床研究前的相关准备工作；2024 年 7 月，派格宾新增适应症“原发性血小板增多症”获得国家药监局药物临床试验批准；2025 年1 月，珮金新增适应症“适用于降低子痫前期发生率”获得国家药监局药物临床试验批准；AK0706、人干扰素 2b 喷雾剂、ACT500 项目处于I 期临床研究；ACT50、ACT60、ACT300 项目正开展药学和临床前研究。外延，深耕外延，深耕肝病领域，积极开展对外合作肝病领域，积极开展对外合作 公司持续开展对外开放合作，积极拓展在肝脏疾病预防和治疗领域的产品管线：2023 年 5 月与 Aligos Therapeutics,Inc.就治疗肝炎的核酸