【民生证券】中信证券（600030）-2024年年报点评：经纪资管收入提速，国际业务持续拓宽-250328（8页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 中信证券（600030.SH）2024 年年报点评 经纪资管收入提速，国际业务持续拓宽 2025 年 03 月 28 日 Table_Author 分析师：张凯烽 研究助理：李劲锋 执业证号：S0100524070006 执业证号：S0100124080012 邮箱： 邮箱：lijinfeng_ 事件：3/26 晚间中信证券发布 24 年年报。2024 年全年，公司营业收入 638亿元，同比+6.2%，较前三季度+5.46pct；归母净利润 217 亿元，同比+10.1%，较前三季度+7.71pct。单季来看，24Q

2、4 公司营业收入 176 亿元，环比+10.6%，同比+23.7%，同比较 24Q3+12.20pct；归母净利润 49 亿元，环比-21.3%，同比+48.3%，同比较 24Q3+26.39pct，单季营收与盈利同比均明显提速。经纪与资管收入明显提升，投行收入同比降幅大幅收窄，自营收入增速有所放缓，信用业务同比降幅小幅扩大。2024 年全年公司自营/经纪/资管/投行/信用业务收入分别为 263/107/105/42/11 亿元，同比+21%/+5%/+7%/-34%/-73%，占比 41%/17%/16%/7%/2%。收费类业务方面，2024 年全年业务同比增速呈现上行趋势，经纪收入全年累计

3、同比转为增长；资管业务收入持续提速，全年同比较 24Q1-Q3 提升 5.57pct；投行同比降幅由前三季度的-46%收窄至-34%，提升 12.48pct。资金类业务方面，自营收入同比增速保持在 21%，但较前三季度放缓 16.69pct；信用收入仍同比下滑，降幅较前三季度扩大 1.15pct。分各业务来看：（1）24Q4 单季自营收入同比转为负增，主要是自营收益率降至低位，金融投资规模增速也有所放缓。24Q4 公司自营投资收入（不含 OCI变动）47 亿元，环比-52.9%，同比-22.8%，同比转为负增。从金融投资规模来看，24Q4末公司金融投资8618 亿元，同比+20.4%，增速较2

4、4Q3下降4.50pct。其中净资产规模 2931 亿元，同比+9.0%；自营杠杆率 2.94 倍，同比+10.4%，但二者增速均有所放缓。持仓结构方面，环比增配权益 OCI 和债权 OCI，并减配交易性金融资产，整体偏向于高股息策略。交易性金融资产/债权OCI/权益OCI占比分别为 80.2%/9.3%/10.5%，较 24Q3 分别变动-4.92pct/+1.92pct/+3.00pct。权益 OCI 规模 907 亿元，环比 24Q3 增长 34.8%，规模升至 2021年以来最高水平。从投资收益率来看，2024Q4 中信证券年化自营投资收益率2.2%，考虑 OCI 变动后的收益率 2.

5、4%，环比下降至一年来最低值。去年四季度沪深 300/中证综合债指数年化涨幅分别为-8.3%/10.8%，债市表现占优。我们认为 24 年四季度期间公司自营持仓可能偏向配置股票，因而自营收益率环比有所下行，但高股息策略或为未来的收益率提供弹性。（2）经纪业务收入整体修复，个人与机构代买证券款同比高增，席位租赁、代销产品收入同比仍负增。24Q4 公司经纪业务手续费净收入 36 亿元，环比+56.4%，同比+48.9%，较 24Q3 增加 59.52pct，单季经纪收入同比转为增长。从净收入结构来看，主要是代买证券收入大幅提升，24 年下半年公司代买证券/席位租赁/代销产品/期货经纪净收入占比 6

6、7%/9%/13%/10%，较 24H1 分别变动+6.2pct/-2.7pct/-1.3pct/-2.2pct。市场交投热度活跃推动代买证券收入显著增长。24 年末公司代理买卖证券款中，个人/机构资金分别同比增长 66.1%/10.6%。其他经纪业务中，分项收入占比均回落，24 年上/下半年席位租赁净收入分别同比下降 25.9%/20.5%，代销金融产品净收入分别同比下降 11.1%/13.6%，可能系公募基金降费影响。24H2 中信证券非货币市场公募基金保有规模 2088 亿元，继续保持证券行业第一，规模同比增长 10%。随公募基金改革有序落地，我们认为成本降低有助于推动公司基金销售相关收