【开源证券】丽珠集团（000513）-公司信息更新报告：多元产品矩阵攻守兼备，差异化创新节奏加快-250328（4页）.pdf

1、医药生物医药生物/化学制药化学制药 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 丽珠集团丽珠集团（000513.SZ）2025 年 03 月 28 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/3/27 当前股价(元)35.44 一年最高最低(元)44.72/34.07 总市值(亿元)322.98 流通市值(亿元)207.09 总股本(亿股)9.11 流通股本(亿股)5.84 近 3 个月换手率(%)50.2 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 促性激素收入稳步提升，加快差异化创新管线研发公司信息更新报告-2024.8.23 多元化布局稳业绩，创新药和高壁垒制剂促发展公司信

2、息更新报告-2024.4.1 多元产品矩阵攻守兼备，差异化创新节奏加快多元产品矩阵攻守兼备，差异化创新节奏加快 公司信息更新报告公司信息更新报告 余汝意（分析师）余汝意（分析师）刘艺（联系人）刘艺（联系人） 证书编号：S0790523070002 证书编号：S0790124070022 利润利润稳健稳健增长，增长，盈利能力稳中有升盈利能力稳中有升，维持“买入”评级维持“买入”评级 2024 年公司实现收入 118.12 亿元（同比-4.97%，以下均为同比口径）；实现归母净利润 20.61 亿元（+5.5%）。公司 2024 年毛利率为 65.45%（+1.37pct）；净利率为 19.51%

3、（+4.24pct）。2024 年公司销售费用率为 27.55%（-1.40pct）；管理费用率 5.19%（-0.07pct）；研发费用率 8.75%（-1.99pct）。我们看好公司在各领域的优势，并考虑公司研发费用影响，下调 2025-2026 年并新增 2027 年预测，预计2025-2027 年归母净利润分别为 22.76、25.21、28.01 亿元，EPS 分别为 2.50、2.77、3.07 元/股，当前股价对应 PE 分别为 14.2、12.8、11.5 倍，维持“买入”评级。促性激素促性激素和和精神线产品稳步精神线产品稳步增长增长，生物制品和诊断产品表现亮眼，生物制品和诊断

4、产品表现亮眼 分板块看，化学制剂收入 61.19 亿元（-6.87%），其中消化道产品 25.67 亿元（-11.60%）；促性激素 28.12 亿元（+1.64%）；精神产品 6.06 亿元（+0.63%）；抗感染及其他 1.34 亿元（-54.92%）；原料药及中间体 32.55 亿元（+0.06%）；中药制剂 14.09 亿元（-19.27%）；生物制品 1.71 亿元（+102.42%）；诊断试剂及设备 7.18 亿元（+9.02%）。总体来看，公司 2024 年生物制品和诊断试剂及设备的收入增长显著，促性激素和精神产品稳健增长。此外，境外市场的收入增长也较为突出，2024 年境外收入

5、 17.24 亿元（+9.69%）。加快差异化创新管线研发加快差异化创新管线研发，全面提升产品竞争力全面提升产品竞争力 公司加快创新管线研发，消化 P-CAB 产品 JP-1366 片启动期临床。生殖领域曲普瑞林微球适应症子宫内膜异位症获批上市；黄体酮注射液()获批上市；重组人促卵泡激素申报上市。精神领域阿立哌唑微球递交报产发补材料，预计2025H1获批。自免领域重组抗人IL-17A/F人源化单克隆抗体完成期临床入组，预计 2025Q3 申报；代谢领域司美格鲁肽型糖尿病适应症申报上市，减重适应症完成期临床入组。公司持续推进差异化创新管线，全面提升产品竞争力。风险提示：风险提示：行业政策变化风险

6、、新药研发风险、原材料供应和价格波动风险等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)12,430 11,812 12,247 12,745 13,392 YOY(%)-1.6-5.0 3.7 4.1 5.1 归母净利润(百万元)1954 2061 2276 2521 2801 YOY(%)2.3 5.5 10.4 10.8 11.1 毛利率(%)64.1 65.5 62.9 63.2 63.1 净利率(%)15.3 19.5 19.5 20.5 21.8 ROE(%)12.9 15.5 13.8 13.8 1