【华安证券】信立泰（002294）-全年营收双位数增长，创新药销售全面铺开-250329（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 全年营收双位数增长，创新药销售全面铺开 Table_StockNameRptType 信立泰信立泰（002294.SZ）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-3-29 Table_BaseData 收盘价（元）32.88 近 12 个月最高/最低（元）38.1/25.51 总股本（百万股）1114.8 流通股本（百万股）1114.6 流通股比例（%）99.98%总市值（亿元）367 流通市值（亿元）366 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author

2、分析师：谭国超分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱： 联系人联系人：任婉莹任婉莹 执业证书号：S0010123060034 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.【华 安 医 药】公 司 点 评 信 立 泰（002294.SZ）：24H1 产品增收恢复超预期，创新产品渐入佳境 2024-8-27 2.【华 安 医 药】公 司 点 评 信 立 泰（002294.SZ）：24Q3 创新产品收入稳步增长，恩那罗未来可期 2024-10-24 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件事件 2025 年 3 月 29 日，信立泰发布

3、2024 年业绩报告，报告期内实现营业收入 40.12 亿元，同比+19.22%；归母净利润 6.02 亿元，同比+3.71%；扣非归母净利润 5.70 亿元，同比+8.43%。点评点评 毛利率毛利率及及现金流现金流大幅提升大幅提升，销售，销售推广投入增加推广投入增加 2024 年公司整体毛利率为 72.64%，同比+4.07 个百分点；期间费用率 53.18%，同比+3.93 个百分点；其中销售费用率 36.71%，同比+6.53 个百分点；研发费用率 10.50%，同比-1.66 个百分点，全年研发投入 10.17 亿元，占收入比重 25.35%；管理费用率 6.78%，同比-1.74 个

4、百分点；财务费用率-0.80%，同比+0.80 个百分点；经营性现金流净额为 11.86 亿元，同比+41.32%。公司分产品毛利率提升贡献整体毛利率增长，恩那罗准入医保后加大推广投入，销售费用提高。三三款创新药商业化顺利进展，医保助力销售增长款创新药商业化顺利进展，医保助力销售增长 报告期内，复立坦（阿利沙坦酯氨氯地平片）获批上市并进入医保目录。复立坦为国产原研 ARB/CCB 类复方制剂，降压疗效和安全性已得到充分验证，并获得高血压指南推荐。肾病领域，恩那罗销售持续铺开。代谢领域，信立汀（苯甲酸福格列汀片，DPP-4 抑制剂）已于 2024 年上市并于当年通过谈判首次纳入国家医保目录，为国

5、家医保乙类药品，为我国老年糖尿病患者提供新的简便灵活的用药选择。在器械方面，Maurora支架已累计植入超过 5 万条，并保持持续高增长的态势。报告期内，信泰医疗实现营业收入 3.05 亿元，同比增长 41.68%在研临床稳步推进，在研临床稳步推进，布局创新布局创新多肽等新多肽等新领域领域 公司在研临床中 S086（高血压）已通过技术审评，恩那度司他片（血液透析、腹膜透析 CKD 患者的贫血适应症）、SAL0108（阿利沙坦酯吲达帕胺）、生物药 SAL056（长效特立帕肽）的 NDA 申请正在CDE 审评中。III 期临床阶段，S086（慢性心衰）已完成全部患者入组工作，进入随访期。SAL00

6、3（重组全人源抗 PCSK9 单抗注射液）完成患者入组，正在随访阶段，预计 2025 年递交 NDA 申请，S086/苯磺酸氨氯地平复方制剂（SAL0130）已完成一项联合给药的 III 期入组，正在随访阶段；另一项联合给药的 III 期临床也正开展入组工作。海外临床方面，创新生物药 JK07 的国际多中心 II 期临床进展顺利，中期数据良好，展示出 JK07 在低剂量组中的良好的安全性和耐受性，以及积极的疗效信号，II 期临床研究已启动高剂量组的患者入组。广谱抗肿瘤创新生物药 JK06 正在欧洲部分国家开展 I 期临床的-20%-10%0%10%20%30%信立泰沪深300Table_Com