【东吴证券】中国广核（003816）-2024年报点评：电量增长业绩稳健，新项目充足加速投运-250328（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告电力 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 中国广核（003816）2024 年报点评：年报点评：电量增长业绩稳健，电量增长业绩稳健，新项目新项目充足充足加速投运加速投运 2025 年年 03 月月 28 日日 证券分析师证券分析师 袁理袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 证券分析师证券分析师 任逸轩任逸轩 执业证书：S0600522030002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)3.64 一年最低/最高价 3.48/5.25 市净率(倍)1.54 流通A

2、股市值(百万元)143,179.35 总市值(百万元)183,814.94 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)2.37 资产负债率(%,LF)59.49 总股本(百万股)50,498.61 流通 A 股(百万股)39,334.99 相关研究相关研究 中国广核(003816)：收购台山第二核电储备项目扩张，2024 年上网电量同比+6.1%2025-01-13 中国广核(003816)：2024 三季报点评：电量提升促三季度业绩释放，新项目充足成长确定 2024-10-25 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 202

3、7E 营业总收入（百万元）82549 86804 88054 93200 99628 同比（%）(0.33)5.16 1.44 5.84 6.90 归母净利润（百万元）10725 10814 10477 11116 12694 同比（%）7.64 0.83(3.12)6.10 14.20 EPS-最新摊薄（元/股）0.21 0.21 0.21 0.22 0.25 P/E（现价&最新摊薄）17.14 17.00 17.54 16.54 14.48 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：公司公告 2024 年年报，公司实现营业收入 868.04 亿元，同增5

4、.16%；归母净利润 108.14 亿元，同增 0.83%；扣非归母净利润 107.13亿元，同增 0.94%；加权平均 ROE 同降 0.43pct，至 9.33%。核电板块毛利提升，工程及其他毛利下滑。核电板块毛利提升，工程及其他毛利下滑。2024 年公司实现营收 868.04亿元，同增 5.16%，实现毛利润 295.4 亿元，同减 0.5%，毛利率 34.0%，同比下降 1.9pct。分业务来看，2024 年，1）核电核电板块：板块：实现营业收入659.32 亿元，同比+5.5%，毛利润 287.46 亿元，同比+0.3%，毛利率 43.6%，同比-2.3pct；2）建筑安装和设计服务

5、：）建筑安装和设计服务：实现营业收入 185.68 亿元，同比+3.7%，毛利润 1.35 亿元，同比-60.3%，毛利率 0.7%，同比-1.2pct。提供劳务、贸易及其他板块占比小、变动不大。2024 年公司毛利规模稳年公司毛利规模稳定，核电板块有成长定，核电板块有成长/工程下滑工程下滑。2024 年上网电量年上网电量+6.1%，防城港，防城港+台山台山贡献明显贡献明显。2024 年子公司/子公司及联营上网电量约为 1790/2273 亿千瓦时，同比+7.1%/+6.1%，2024 年第四季度，子公司/子公司及联营上网电量约为 487/604 亿千瓦时，同比+13.3%/9.5%。分公司来

6、看，2024 年，大亚湾/岭澳/岭东/宁德/阳江/防城港/台 山/红 沿 河 核 电 上 网 电 量 同 比 变 动-2%/+4%/-7%/+1%/+0%/+20%/+52%/+3%。电量稳定增长，防城港 4 号 2024 年 5月 25 日投入商业运营，台山核电恢复，两个项目贡献明显。2024 年电价整体稳定，度电毛利略有下行。年电价整体稳定，度电毛利略有下行。2024 年综合上网电价（不含税）0.368 元/千瓦时（同比-2%，跌 6 厘/千瓦时），度电成本 0.208元/千瓦时（同比+3%，涨 5 厘/千瓦时），度电毛利 0.161 元/千瓦时（同比-6%，跌 1.1 分/千瓦时）。度电