【华龙证券】中材国际（600970）-2024年年报点评报告：核心主业稳健，海外表现亮眼-250328（4页）.pdf

1、请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款建筑装饰建筑装饰报告日期：报告日期：2025 年年 03 月月 28 日日核心主业稳健，海外表现亮眼核心主业稳健，海外表现亮眼中材国际（中材国际（600970.SH）2024 年年报年年报点评报告点评报告华龙证券研究所华龙证券研究所投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）最近一年走势最近一年走势市场数据市场数据2025 年年 03 月月 27 日日当前价格（元）9.7652 周价格区间（元）8.60-13.54总市值（百万元）25,786.13流通市值（百万元）21,805.29总股本（万股）264,202.18流通股（万股）223,414.85近一

2、月换手（%）30.55分析师：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：相关阅读相关阅读三季度业绩显示韧性，运维服务订单持续增长中材国际（600970.SH）2024年三季报点评报告2024.10.29发力海外再上台阶，现金流显著改善中材国际（600970.SH）2024 年半年报点评报告2024.08.27事件：事件：2025 年 3 月 26 日，公司发布 2024 年年报。2024 年，公司实现营业收入 461.27 亿元，同比增长 0.72%，实现归母净利润 29.83 亿元，同比增长 2.31%。观点：观点：核心主业保持稳定核心主业保持稳定，结构转型加速推进结构转型加速推

3、进。2024 年，面对内需不足、外需不稳、小币种汇率波动、市场竞争加剧等风险挑战，公司稳健经营，核心主业仍保持增长，主要经营指标持续提升：营收、归母净利润同比分别增长 0.72%、2.31%，综合毛利率 19.63%，同比增长 0.2pct，经营活动现金流净额 22.9 亿元。作为核心主业，工程服务业务强化“两端延伸”，加快向技改、运维、备品备件一体化服务转型，带动三大主业稳步成长，新签合同额持续增长。2024 年，公司实现新签合同额 634.44 亿元，同比增长 3%，其中工程服务合同额 371.78 亿元，装备合同额 71.64 亿元，生产运营服务合同额 173.12 亿元。截至报告期末，

4、公司有效结转合同额 597.18 亿元。海外表现亮眼海外表现亮眼，运维业务高速增长运维业务高速增长。公司凭借全球市场基础和技术装备优势，持续推动全球市场拓展和商业模式创新，海外业务表现亮眼。2024 年，公司新签境外合同额 362.01 亿元、同比增长 9%；实现境外收入 222.68 亿元，同比增长 10.85%；境外业务毛利率 23.07%，同比增长 1.87 个百分点。在主业巩固、海外发力支撑下，公司运维业务实现高增。2024 年公司生产运营服务实现营业收入 129.20 亿元，同比增长 21.88%，毛利率保持基本稳定。其中矿山运维实现营业收入 79 亿元，同比增长 21.89%，毛利

5、率 17.56%，同比增长 2.08 个百分点；水泥及其他运维服务实现营业收入 50.2 亿元，同比增长 21.88%，毛利率 27.64%，同比减少 4.08 个百分点。2024 年，公司新签生产运营服务合同额 173.12亿元，同比增长 27%，其中新签矿山运维合同额 108.35亿元，同比增长 36%，新签水泥运维和其他合同额 64.77 亿元，同比增长 15%。盈利预测及投资评级盈利预测及投资评级：2024 年公司主业保持稳健，但宏观经济层面仍面临内需不足、外需不稳、小币种汇率波动、市场竞争加剧等挑战。运维服务经历数年经营后进入稳定增长期，预计将维持较高增速，国内水泥工程及装备业务可能

6、暂时承压。根据年报披证券研究报告证券研究报告点评报告点评报告请认真阅读文后免责条款2露，公司 2024 年收入利润增速受宏观经济等多方面因素影响有所放缓，出于谨慎性考虑，同时综合考虑公司新签订单情况，我们下调未来三年利润增速，预计 2025-2027 年归母净利润分别为30.84/32.55/34.48 亿元（2025/2026 原预测值 33.29/38.33 亿元），对应 PE 分别为 8.4 倍、7.9 倍、7.5 倍。我们选取与公司主业相近的中国化学、中钢国际、中工国际作为可比公司，公司主业稳健、运维业务具备成长性，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：水泥行业景气度持续下滑；宏观经济