【国金证券】中集集团（000039）-集装箱业绩高增，海工业务扭亏为盈-250327（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 公司 25 年 3 月 27 日发布 24 年年报，实现营业收入 1776.64 亿元，同比增长 39.01%；实现归母净利润 29.72 亿元，同比增长605.60%。其中 4Q24 实现营业收入 486.93 亿元,同比增长 48.98%；实现归母净利润 11.44 亿元，同比+1639.56%，业绩高增。经营分析 集装箱需求复苏，看好集装箱业务业绩持续改善。集装箱需求复苏，看好集装箱业务业绩持续改善。根据公司公告，2024 年全球商品贸易需求回升，克拉克森显示 2024 年全球集装箱贸易量同比增长 5.9%至 2.13 亿 TEU；同时，红海危机

2、导致欧线绕航、码头工人罢工导致港口拥堵等事件降低了集运运输效率，集装箱需求提升。受此影响，2024 年公司集装箱制造业务产销量创下历史高峰，其中干货集装箱累计销量达 343.36 万 TEU，同比+417.03%。2024 年，公司集装箱制造业务实现营业收入 622.05 亿元，同比+105.89%，实现净利润 40.88 亿元，同比+127.84%。24 年10 月 WTO 预计 2024 年全球商品贸易将增长 2.7%，高于 4 月预测的 2.6%，25 年全球商品贸易预计将增长 3.0%，增长较 24 年提速，预计带动集装箱需求持续提升。伴随行业需求上行，看好公司集装箱业绩持续改善。海工

3、周期上行+“深海科技”政策赋能，看好公司海工业绩持续改善。海工周期上行+“深海科技”政策赋能，看好公司海工业绩持续改善。2024 年，全球海工市场环境向好，持续增长的海洋作业活动推动海工装备利用率和租金连续走高。2024 年公司新签订单 32.5亿美元，同比增长近一倍，包括 1 条 FLNG 修改造、2 个 FPSO 船体总包、3 条滚装船及其它清洁能源订单。截至 2024 年底，累计持有在手订单价值同比增长 27%至 69.2 亿美元，已排产至 2027 年。2024 年，公司实现海洋工程业务收入 165.56 亿元，同比+58.41%；净盈利 2.24 亿元，去年净亏损 0.31 亿元，成

4、功实现扭亏为盈。此外，2025 年政府工作报告提出大力发展海洋经济，并将“深海科技”首次列入国家未来产业发展重点。未来伴随行业周期上行，设备造价、租金持续提升，以及政策端发力，看后公司未来海工业绩持续改善。盈利预测、估值与评级 我们预计公司 25-27 年公司营业收入分别为 1818/2007/2211 亿元，归母净利润为 36/44/52 亿元，对应 PE 为 14X/11X/10X，维持“买入”评级。风险提示 全球商品贸易复苏不及预期、原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险。公司基本情况（人民币）项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)1

5、27,810 177,664 181,799 200,694 221,115 营业收入增长率-9.70%39.01%2.33%10.39%10.17%归母净利润(百万元)421 2,972 3,582 4,429 5,198 归母净利润增长率-86.91%605.60%20.52%23.64%17.37%摊薄每股收益(元)0.078 0.551 0.66 0.82 0.96 每股经营性现金流净额 0.51 1.71 1.11 2.00 2.07 ROE(归属母公司)(摊薄)0.88%5.76%6.62%7.69%8.41%P/E 117.52 16.65 13.82 11.18 9.52 P/

6、B 1.03 0.96 0.91 0.86 0.80 来源：公司年报、国金证券研究所 05001,0001,5002,0002,5006.007.008.009.0010.0011.0012.00240327人民币(元)成交金额(百万元)成交金额中集集团沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 主