【西南证券】北鼎股份（300824）-2024年报点评：业绩拐点已至，25年持续释放-250327（6页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2025 年年 03 月月 27 日日 证券研究报告证券研究报告2024 年报点评年报点评 持有持有（维持）（维持）当前价：10.10 元 北鼎股份（北鼎股份（300824）家用电器家用电器 目标价：元（6 个月）业绩拐点已至业绩拐点已至，25 年持续年持续释放释放 投资要点投资要点 西南证券研究西南证券研究院院 分析师：龚梦泓 执业证号：S1250518090001 电话：023-63786049 邮箱： 联系人：方建钊 电话：18428374714 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源

2、：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)3.26 流通 A 股(亿股)3.16 52 周内股价区间(元)6.64-10.48 总市值(亿元)32.96 总资产(亿元)9.78 每股净资产(元)2.16 相关相关研究研究 Table_Report 1.北鼎股份（300824）：海外渠道扩展初见成效，产品发力释放弹性 (2024-05-06)2.北鼎股份（300824）：结构影响下营收承压，降费提效初见成效 (2024-04-11)事件：事件：公司发布 2024年年报，2024年公司实现营收 7.5亿元，同比增长 13.3%；实现归母净利润 0.7 亿元，同比下降 2.6%；实现扣非净利润 0

3、.6 亿元，同比下降 1.8%。单季度来看，公司 Q4实现营收 2.5 亿元，同比增长 28.2%；实现归母净利润 0.3亿元，同比增长 61.2%；实现扣非后归母净利润 0.3亿，同比增长56%。2024 年公司现金分红 6487.5 万元，业绩分红率达到 93.3%。外销和代工驱动营收增长。外销和代工驱动营收增长。公司自主品牌和 OEM/ODM 分别实现营收 5.9 亿元/1.7 亿元，分别同比增长 11%/22%。其中，自主品牌国内实现营收 5.2 亿元，同比增长 5.5%，主要系国内国补政策促进消费所致；自主品牌海外实现营收6384.3 万元，同比增长 95.5%，主要系 2023 年

4、下滑导致的基数效应，叠加公司积极探索海外市场，持续扩张海外渠道所致。结构变化影响盈利能力。结构变化影响盈利能力。2024 年公司综合毛利率为 46.9%，同比下降 3.9pp，其中自主品牌业务/ODM毛利率分别为 55%/18.3%，分别同比-3.5pp/+2.6pp，自主品牌毛利率下降一方面源自于海内外营收的结构性变化，另一方面源自于会计准则调整影响。费用率方面，公司 2024 年销售/管理/财务/研发费用率为27.8%/8%/-0.9%/5.1%，分别同比下降 0.2pp/1.5pp/0pp/0.9pp。净利率来看，2024 年公司净利率为 9.2%，同比下降 1.5pp，主要源自于收入结

5、构变化。单季度数据来看，Q4毛利率为 45.9%，同比下降 8.6pp，主要受会计准则变化影响，环比增长 1.4pp；净利率为 12.4%，同比增长 2.5pp，环比增长 8.6pp。品牌业务品牌业务海内外海内外发展态势良好发展态势良好，盈利能力持续改善，盈利能力持续改善。2024年全年来看，公司海外品牌业务营收在脱离库存影响后实现快速增长，公司自第三季度起着力于向效率更高的核心地区、核心渠道与核心品类聚焦资源，带动盈利能力改善；国内品牌业务在家电国补驱动下收入自二季度起重回增长区间并实现全年同比小幅提升。总体来看，预计 2025年公司营收有望维持增长，盈利能力向上改善。盈利预测与投资建议。盈

6、利预测与投资建议。公司专注于改善型饮食需求，通过自主品牌“北鼎BUYDEEM”和 OEM/ODM 业务提供高品质产品和服务，随着公司对资源的聚焦，有望在营收增长情况下实现盈利能力改善。预计公司 2025-2027年 EPS分别为 0.26 元、0.30 元、0.32 元，维持“持有”评级。风风险提示：险提示：主要原材料价格波动、市场竞争加剧、汇率波动等风险。指标指标/年度年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）753.62 883.56 971.03 1064.52 增长率 13.28%17.24%9.90%9.63%归属母公司净利润（百万元）69.51 84.