【国盛证券】中国电信（601728）-业绩稳定增长，AI加速投入-250327（3页）.pdf

1、证券研究报告|年报点评报告 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 中国电信（中国电信（601728.SH）业绩稳定增长，业绩稳定增长，AI 加速投入加速投入 公司发布公司发布2024年年报年年报。2024年公司实现营收5236亿元，同比增长3.1%，归母净利润 330 亿元，同比增长 8.4%，经营活动现金流净额 1453 亿元，同比增长 4.8%，自由现金流 222 亿元，同比增长 70.7%。2024 年 Q4 单季度，公司实现营收 1316 亿元，同比增长 3.84%，实现归母净利润 37.1亿元，同比增长 11.0%。C 端业务稳健增长端业务稳健增

2、长。2024 年，公司面向个人和家庭客户，持续强化融合发 展，不断推动连接、终端、应用、权益等融合要素升级，加快移动网络向 5G-A 升级、家庭宽带向千兆和 FTTR5 升级。2024 年全年，公司移动通信服务收入达到 2025 亿元，同比增长 3.5%，其中，移动增值及应用收入同比增长 16.1%，移动用户规模达到 4.25 亿户，移动用户 ARPU 达到 45.6元。固网及智慧家庭服务收入达到 1257 亿元，同比增长 2.1%，其中，智慧家庭业务收入同比增长16.8%，宽带用户达到1.97亿户，宽带综合ARPU达到 47.6 元。B 端业务良好发展。端业务良好发展。2024 年，公司面向

3、政企客户，着力打造“算力+平台+数据+模型+应用”的一体化服务新模式，加快行业数字平台能力升级。全年，公司产业数字化收入达到 1466 亿元，同比增长 5.5%，占服务收入比达到 30.4%，同比提高 0.5p.p.。天翼云收入达到 1139 亿元，同比增长17.1%；IDC 收入达到 330 亿元，同比增长 7.3%。Capex 逐步收缩，逐步收缩，AI 投入稳健增长。投入稳健增长。2024 年，公司资本开支为人民币935 亿元，同比下降 5.4%。其中移动网投资人民币 299 亿元，产业数字化投资人民币 325 亿元。公司预计 25 年资本开支 836 亿元，其中算力投资增长 22%。持续

4、强化股东回报。持续强化股东回报。公司持续推进市场价值和企业价值同步增长，努力增强盈利和现金流创造能力，董事会决定向年度股东大会建议公司 2024 年度以现金方式分配的利润为本年度本公司股东应占利润的 72%，每股派发末期股息人民币 0.0927 元（含税），连同 2024 年中期已派发股息每股人民币 0.1671 元（含税），2024 年全年派发股息为每股人民币 0.2598 元（含税），全年派发股息总额同比增长 11.4%。从 2024 年起，三年内公司以现金方式分配的利润将逐步提升至当年股东应占利润的 75%以上。投资建议：投资建议：我们预计公司 2025-2027 年营业收入为 5391

5、/5550/5688 亿元，同比增长 3.0%/3.0%/2.5%，归母净利润 356/380/403 亿元，同比增长 7.7%/6.8%/6.1%。公司主业稳健，算力加速投入，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：C 端业务竞争加剧，算力投入不及预期，云业务发展不及预期。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 通信服务 前次评级 买入 03 月 27 日收盘价（元）7.71 总市值（百万元）705,520.04 总股本（百万股）91,507.14 其中自由流通股（%）100.00 30 日日均成交量（百万股）199.20 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 宋嘉吉宋嘉吉 执业证书编

6、号：S0680519010002 邮箱： 分析师分析师 黄瀚黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱： 分析师分析师 邵帅邵帅 执业证书编号：S0680522120003 邮箱： 相关研究相关研究 1、中国电信（601728.SH）：业绩持续高增，加速迈向 AI 时代 2023-10-22 2、中国电信（601728.SH）：业绩稳健增长，第二曲线持续发力 2023-08-10 3、中国电信（601728.SH）：加大算力投资，天翼云剑指千亿营收 2023-03-23 财务指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）507,843