【东吴证券】招商证券（600999）-2024年年报点评：敦行致远，净利润连续两年正增长，ROE近9%-250328（4页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告证券 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/4 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 招商证券（600999）2024 年年报点评年年报点评：敦行致远敦行致远，净利润连续两净利润连续两年正增长，年正增长，ROE 近近 9%2025 年年 03 月月 28 日日 证券分析师证券分析师 孙婷孙婷 执业证书：S0600524120001 证券分析师证券分析师 何婷何婷 执业证书：S0600524120009 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)18.17 一年最低/最高价 13.45/23.52 市净率(倍)1.37 流通A股市值(百万元)

2、134,857.84 总市值(百万元)158,015.89 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)13.24 资产负债率(%,LF)81.94 总股本(百万股)8,696.53 流通 A 股(百万股)7,422.01 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）19,821 20,891 23,381 24,508 25,770 同比（%）3.13%5.40%11.92%4.82%5.15%归母净利润（百万元）8,764 10,386 12,266 13,076 13,979

3、同比（%）8.57%18.51%18.11%6.60%6.91%EPS-最新摊薄（元/股）0.94 1.13 1.41 1.50 1.61 P/E（现价&最新摊薄）19.33 16.08 12.88 12.08 11.30 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：招商证券发布2024年业绩：实现营业收入 208.9 亿元，同比+5.4%；归母净利润 103.9 亿元，同比+18.5%；对应 EPS 1.13 元，ROE 8.8%，同比+0.9pct。第四季度实现营业收入 66.1 亿元，同比+33.6%，环比+41.2%；归母净利润 32.4 亿元，同比+3

4、7.0%，环比+34.7%。财富管理转型进入新阶段。财富管理转型进入新阶段。2024 年经纪业务收入 61.8 亿元，同比+11.8%，占营业收入比重 29.9%。公司经纪市占 4.51%，同比降低 0.7 个百分点，佣金率同比小幅增长至 0.02%。公司持续提升财富顾问团队专业服务能力，启动投顾一体化展业服务平台建设，2024 年代销金融产品收入 4.43 亿元，同比+4.2%，占经纪业务收入 7.2%；非货基金保有规模959 亿元，排名证券行业第 4。2024 年末公司两融余额 956 亿元，较年初+14%，市场份额 5.1%，较年初+0.1pct。受市场环境影响，投行业务继续下滑，但仍保

5、有竞争力。受市场环境影响，投行业务继续下滑，但仍保有竞争力。2024 年投行业务收入 8.6 亿元，同比-34.2%。股权主承销规模 138.4 亿元，同比-42.0%，排名第 6；其中 IPO 4 家，募资规模 35 亿元；再融资 7 家，承销规模104 亿元。债券主承销规模 4265 亿元，同比+30.9%，排名第 8；其中金融债、ABS、公司债承销规模分别为 1661 亿元、1449 亿元、821 亿元。IPO 储备项目 13 家，排名第 4，其中两市主板 3 家，北交所 5 家，创业板 5 家。资产管理规模实现稳步增长。资产管理规模实现稳步增长。招商资管持续打造主动管理能力，强化投研体

6、系建设，驱动多只产品业绩稳中有升，资产管理规模实现稳步增长。2024 年资管业务收入 7.2 亿元，同比+0.6%。招商资管规模 2674 亿元，同比-9.3%。博时基金规模 1.7 万亿元，同比+9.8%，其中非货公募管理规模 6311 亿 元，同比+18.7%，排名第 7。招商基金规模 1.6 万亿元同比+1.2%，其中非货公募规模 5574 亿元，同比-3.2%，排名第 9。自自营营风格稳健风格稳健，不断完善策略提升收益，不断完善策略提升收益。2024 年投资净收益（含公允价值）95.3 亿元，同比+41.6%；第四季度投资净收益（含公允价值）23.6亿元，同比+17.4%。公司继续贯彻