【德邦证券】南山铝业（600219）-公司业绩大幅增长，铝加工材高端化和印尼铝厂扩产共同发展-250326（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|公司点评 南山铝业(600219.SH)2025 年 03 月 26 日 买入（维持）买入（维持）所属行业：有色金属/工业金属 当前价格(元)：3.83 证券分析师证券分析师 翟堃翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱： 康宇豪康宇豪 资格编号：S0120524050001 邮箱： 研究助理研究助理 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)1.32-4.96-2.05 相对涨幅(%)1.48-7.22-0.38 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 1.南山铝业（60

2、0219.SH）：氧化铝价格持续上涨，印尼项目量价齐升，2024.10.28 2.南山铝业（600219.SH）：氧化铝价格维持高位，海外布局稳步扩张，2024.8.21 3.南山铝业（600219.SH）半年报预告点评：氧化铝价格大幅上涨，公司业绩同比大幅增长，2024.7.8 4.南山铝业（600219.SH）：上游印尼氧化铝项目持续扩张，下游坚定发力高端铝产品，2024.6.19 南山铝业（南山铝业（600219.SH）：公司）：公司业绩大幅增长，铝加工材高端化业绩大幅增长，铝加工材高端化和印尼铝厂扩产共同发展和印尼铝厂扩产共同发展 投资要点投资要点 事件：公司披露事件：公司披露 202

3、4 年年度报告，业绩同比大幅上升。年年度报告，业绩同比大幅上升。公司 2024 年营业收入334.77 亿元，同比+16.06%；归母净利润 48.30 亿元，同比+39.03%；扣非归母净利润 49.08 亿元，同比+80.77%。2024 年氧化铝价格大幅上涨。年氧化铝价格大幅上涨。2024 年国内氧化铝价格整体呈现显著上行态势。1 月份以来，矿石供应紧张制约氧化铝企业提产，叠加北方地区冬季环保管制措施，推动氧化铝价格上行；进入 4 月份，面对需求端领先供应端修复，价格面存在较强支撑，助推国内氧化铝价格迎向一波行情高点；进入 9 月份，氧化铝现货紧缺状态仍未缓解，同时下游电解铝产能达到高位

4、且开工率较高，供需端形成向上驱动力，继续助推国内氧化铝价格达到年内新高点。2024 年国内氧化铝均价为 3,994 元/吨左右，较上年同期上涨 38%左右。公司积极推进印尼氧化铝及电解铝项目。公司积极推进印尼氧化铝及电解铝项目。公司拟通过子公司 PT.Bintan Alumina Indonesia 于印尼工业园内分两期扩建年产 200 万吨氧化铝及其他配套公辅设施。截至 2024 年 12 月 31 日，一期 100 万吨项目土建安装基本完成，二期 100 万吨项目处于土建阶段。公司通过全资子公司出资建设印尼宾坦工业园年产 25 万吨电解铝、26 万吨炭素项目，并配套建设码头、水库和渣场等公

5、辅设施。截至2024 年 12 月 31 日，公司正积极推进项目建设。下游发力高端产品，汽车板、航空板前景广阔。下游发力高端产品，汽车板、航空板前景广阔。公司重点发展以汽车板、航空板等为代表的高附加值产品。高端产品的销量约占公司铝产品总销量的 14%；高端产品毛利约占公司铝产品总毛利的 23%。未来随着高端产品产能释放，将进一步强化公司业绩稳健性与持续成长性。盈利预测：盈利预测：我们预测公司 2025-2027 年营业收入分别为 362.48/396.58/443.83亿元，归母净利润分别为 51.17/51.83/55.05 亿元，PE 为 8.69/8.58/8.08 倍，维持“买入”评级

6、。风险提示：风险提示：公司汽车板、航空板等高端铝加工产品产能建设不及预期；公司印尼资产分拆上市股权稀释超预期；氧化铝价格下跌超预期。-23%-11%0%11%23%34%46%2024-032024-072024-112025-03南山铝业沪深300 公司点评 南山铝业（600219.SH）请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2/4 Table_Base 股票数据股票数据 总股本(百万股)：11,613.67 流通 A 股(百万股)：11,613.67 52 周内股价区间(元)：3.13-4.49 总市值(百万元)：44,480.36 总资产(百万元)：70,263.96 每股净资产(元)