【华龙证券】华菱钢铁（000932）-2024年报点评报告：深耕高端制造领域，品种钢占比持续提升-250326（4页）.pdf

1、请认真阅读文后免责条款请认真阅读文后免责条款钢铁钢铁报告日期：报告日期：2025 年年 03 月月 26 日日深耕高端制造领域，品种钢占比持续提升深耕高端制造领域，品种钢占比持续提升华菱钢铁（华菱钢铁（000932.SZ）2024 年报点评报告年报点评报告华龙证券研究所华龙证券研究所投资评级：投资评级：增持增持（首次覆盖首次覆盖）最近一年走势最近一年走势市场数据市场数据2025 年年 03 月月 25 日日当前价格（元）5.3052 周价格区间（元）3.32-5.98总市值（百万元）36,615.75流通市值（百万元）36,615.30总股本（万股）690,863.25流通股（万股）690,8

2、54.66近一月换手（%）43.46分析师：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：联系人：彭越执业证书编号：S0230124010004邮箱：相关阅读相关阅读事件：事件：2024 年，公司实现总营业收入 1,446.85 亿元，同比减少 12.03%；实现归母净利润 20.32 亿元，同比减少 59.99%；毛利率 7.21%，同比减少 2.51pct。观点：观点：行业效益整体承压下行行业效益整体承压下行，公司积极调整产品结构公司积极调整产品结构。报告期内，公司板材、长材、钢管、其他收入的营收占比分别为 46.04%、21.36%、8.48%、23.73%，毛利率分别为 9.9

3、1%、2.08%、8.62%、4.51%，2024 年钢铁行业整体效益同比降幅明显，面对新市场环境和下游钢材消费结构的变化，公司积极调整产品结构，虽然钢材产品营收及利润均同比下降，但板材占比提升 3.53%，长材占比下降3.46%，高毛利产品占比提升。深耕高端制造领域深耕高端制造领域，品种钢占比持续提升品种钢占比持续提升。公司已形成板管棒线兼有、普特结合、专业化分工的生产格局，主体产线及技术装备达到国内领先水平，2024 年公司品种钢销量不断提升，占比由2016 年 32%提升至 2024 年 65%，品种结构逐步迈向中高端，从2024 年公司产品下游销量占比来看，能源及电力、汽车、船舶及海洋

4、工程、工程机械、其他装备制造领域产品销量同比增加，占比分别为 19.13%、15.08%、11.54%、7.91%、5.87%，公司有望基于高端定位和个性化需求持续提升品种钢占比，推动品种结构升级，加快产品由“优钢”向“特钢”领域转型。重视股东回馈，分红政策持续稳定。重视股东回馈，分红政策持续稳定。公司关于现金分红的规定，同时兼顾提质增效、节能环保、智能制造等领域的资本性支出需要，公司 2024 年年度利润分配预案拟向全体股东每 10 股派发现金股利 1.00 元（含税），共计派发现金 6.91 亿元，占公司 2024年归母净利润比例约为 34%。盈利预测及投资评级：盈利预测及投资评级：预计公

5、司 2025-2027 年归母净利润分别为28.64/32.83/33.66 亿元，当前股价对应 PE 为 12.8/11.2/10.9 倍，我们选取中信特钢、南钢股份、方大特钢作为可比公司，对应可比公司 PE 为 21.8/12.7/11.4，公司作为湖南龙头企业，产品结构持续优化，利润水平有望回升，首次覆盖给予公司“增持”评级。风险提示风险提示：上游原材料价格大幅上涨，下游需求进一步下降，出口业务大幅下滑，新增业务不及预期，宏观经济波动风险，数据证券研究报告证券研究报告点评报告点评报告请认真阅读文后免责条款2的引用风险。盈利预测简表盈利预测简表预测指标预测指标2023A2024A2025E

6、2026E2027E营业收入（百万元）163,897144,112147,289150,235154,742增长率（%）-2.50-12.072.202.003.00归母净利润（百万元）5,0792,0322,8643,2833,366增长率（%）-20.38-59.9940.9714.632.52ROE（%）10.324.915.886.556.42每股收益/EPS（摊薄/元）0.740.290.410.480.49市盈率（P/E）7.014.212.811.210.9市净率（P/B）0.70.70.70.60.6数据来源：数据来源：Wind，华龙证券研究所，华龙证券研究所表表 1：可比公司