【国金证券】兴通股份（603209）-外贸业务高景气，全年业绩大幅增长-250325（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 2025 年 3 月 24 日，兴通股份发布 2024 年年度报告。2024 年公司营业收入为 15.15 亿元，同比增长 22.43%，归母净利润为 3.50亿元，同比增长 38.95%。其中，2024Q4 公司营业收入为 3.53 亿元，同比增长 6.65%，归母净利润为 0.72 亿元，同比增长 3.35%。外贸外贸业务景气高业务景气高，推动推动营收营收同比同比增长。增长。2024年公司营收增长22.4%，增量主要来自外贸化学品运输，2024 年公司外贸化学品运输收入为 6 亿元，同比增长 92%，增长主要系：（1）公司加大外贸船的投入，外贸运量大幅增长，

2、全年突破 100 万吨；（2）受红海危机等地缘政治影响，亚洲-欧洲化学品航线的距离与时间大幅增加，化学品船 TCE 上升。2024 年公司境内业务收入同比下降 1%，主要系国内化学品运输营收下降 8%，成品油及 LPG 运输业务稳步发展，收入分别同比增长 10%和 27%，亦对整体营收产生贡献。毛利率同比毛利率同比增加增加，期间费，期间费用率下降用率下降。2024 年公司毛利率为 36%，同比增长 2.76pct，主要源于红海危机带来外贸船运价上升。2024年公司整体费用率为 7.29%，同比下降 1.0pct，其中销售费用率+0.2pct 至 1.1%，管理费用率-0.4ct 至 4.2%，

3、研发费用率-0.04pct至 0.1%，财务费用率-0.7pct 至 1.9%。受上述综合影响，公司 2024年归母净利率增长 2.75pct 至 23.13%。持续以优异成绩获批运力，持续以优异成绩获批运力，运力增长确定运力增长确定。2024 年 10 月，交通运输部发布 2024 年运力评审结果，公司以第一名的成绩获得 10,000 载重吨高端不锈钢化学品船运力，2019 年至今公司已连续 6 年 7次累计 11 个项目均以第一名的成绩获得新增运力，彰显行业龙头地位。内贸化学品运输行业运力增长受控，公司运力增长确定，市占率和规模有望进一步提升。截至 2024 年底公司在建化学品船舶 6 艘

4、，运力为 12.96 万载重吨，较目前增长 36%。考虑目前内贸运价下降，下调公司 2025-2026 年净利预测至 4.1亿元、5.1 亿元（原 4.4 亿元、5.2 亿元），新增 2027 年净利预测5.8 亿元。维持“买入”评级。市场需求不及预期风险、运力调控政策风险、船舶安全运营风险、新增运力获取风险、燃油价格波动风险、限售股解禁风险。010020030040050060012.0013.0014.0015.0016.0017.0018.0019.00240325240625240925241225人民币(元)成交金额(百万元)成交金额兴通股份沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别

5、声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 主营业务收入主营业务收入 785785 1,2371,237 1,5151,515 1,8001,800 2,1302,130 2,4022,402 货币资金 555 429 443 548 624 685 增长率 57.7%22.4%18.8%18.3%12.8%应收款项 146 141 138

6、 166 184 195 主营业务成本-458-826-969-1,115-1,301-1,462 存货 32 50 49 55 58 57%销售收入 58.4%66.8%64.0%62.0%61.1%60.9%其他流动资产 310 66 24 16 17 17 毛利 327 411 545 685 829 940 流动资产 1,043 685 653 785 883 954%销售收入 41.6%33.2%36.0%38.0%38.9%39.1%总资产 35.5%18.0%15.0%14.9%14.5%14.0%营业税金及附加-1-3-6-7-9-10 长期投资 0 52 72 72 72 7