【山西证券】新集能源（601918）-煤稳电增，一体化优势继续加深-250325（5页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1动力煤动力煤新集能源（新集能源（601918.SH）买入买入-A(维持维持)煤稳电增煤稳电增，一体化，一体化优势优势继续加深继续加深2025 年年 3 月月 25 日日公司研究公司研究/公司快报公司快报公司近一年市场表现公司近一年市场表现市场数据：市场数据：2025 年年 3 月月 24 日日收盘价（元）：7.00年内最高/最低（元）：10.71/6.21流通 A 股/总股本（亿股）：25.91/25.91流通 A 股市值（亿股）：181.34总市值（亿元）：181.34基础数据：基础数据：2024 年年 12 月月

2、 31 日日基本每股收益(元)：0.92摊薄每股收益(元)：0.92每股净资产(元)：6.72净资产收益率(%)：15.41资料来源：最闻分析师：分析师：刘贵军执业登记编码：S0760519110001邮箱：胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：事件描述事件描述公司发布 2024 年年度报告：报告期内公司实现营业收入 127.27 亿元，同比-0.92%；实现归母净利润 23.93 亿元，同比+13.44%；扣非后归母净利润 23.88 亿元，同比+16.30%；基本每股收益 0.924 元/股，加权平均净资产收益率 16.46%，同比减少 0.38 个百分点。经营活动产生的现金

3、流量净额34.58 亿元，同比-8.91%。截至 2024 年 12 月 31 日，公司总资产 446.66 亿元，同比+23.07%，净资产 155.56 亿元，同比+15.07%。事件点评事件点评煤炭产销煤炭产销稳定稳定，受益成本下降毛利提升受益成本下降毛利提升。截至 2024 年底，公司煤炭核定产能合计 2350 万吨，维持稳定。2024 年公司实现原煤产量 2152.22 万吨，同比+0.57%；商品煤产量 1905.51 万吨，同比-1.62%，销量 1887.20 万吨，同比-4.14%。2024 年安徽省 GDP 增速 5.80%，经济增速明显高于全国平均；能源需求较高，属于煤炭

4、净调入省份，公司煤炭产能利用率维持较高水平。2024 年公司吨煤平均售价 567.43 元/吨，同比+2.91%，受港口煤价波动影响较小。其中对外销售均价 565.21 元/吨，同比+2.44%；对内销售均价 572.48元/吨，同比+4.05%。吨煤成本 339.68 元/吨，同比-3.22%；平均吨煤毛利227.76 元/吨，同比+13.65%。电力电力规模、电量成长明显规模、电量成长明显。2024 年公司全年发电量实现 129.72 亿千瓦时，同比+23.79%，主要受利辛电厂二期（2*660MW）投产影响；实现上网电量 122.55 亿千瓦时，同比+23.85%；平均上网电价 406.

5、5 元/兆瓦时，同比-0.81%。平均度电成本 309.6 元/兆瓦时，同比+3.62%。公司电力板块毛利率 19.59%，同比降低 3.21 个百分点，主要因利辛二期投产及转固引起的折旧、人工成本提升。截至 2024 年底，公司控股利辛电厂一期（2*1000MW）和利辛电厂二期（2*660MW），参股宣城电厂（1*660MW,1*630MW），拥有新集一矿、二矿两个低热值煤电厂，是安徽地区电力保供主力之一。煤电一体化继续推进煤电一体化继续推进，业绩稳健助力估值提升业绩稳健助力估值提升。根据公司发展战略，公司将继续建设新型煤电一体化基地，2024 年公司电力板块煤炭消耗量约占公司产量约 50%

6、，2025 年计划发电量 161 亿千瓦时，比 2024 年实际发电量增加 24.11%，煤电一体化水平将进一步提升。且公司筹备建设上饶电厂（2*1000MW）、滁州电厂（2*660MW）、六安电厂（2*660MW），合计 464 万千瓦，电力板块成长空间巨大，届时煤电一体化的协同优势将得到充分发挥。同时，板集煤矿开工，将进一步提高公司的盈利能力和抗风险能力。同时，央企市值管理纳入考核背景下，公司践行市值管理措施，2025 年 1 月 3 日公公司研究公司研究/公司快报公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2 2告控股股东中国中煤拟增持公司不超过 2%