【东海证券】博迈科（603727）-公司简评报告：业绩明显恢复，实现扭亏为盈-250325（3页）.pdf

1、公司研究公司研究 公司简评公司简评 石油石化石油石化 证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2025年年03月月25日日 Table_invest 买入（维持）买入（维持）报告原因：报告原因：业绩点评业绩点评 Table_NewTitle 博迈科博迈科（603727）：）：业绩明显恢复，业绩明显恢复，实现实现扭亏为盈扭亏为盈 博迈科（603727）公司简评报告 Table_Authors 证券分析师证券分析师 张季恺 S0630521110001 证

2、券分析师证券分析师 谢建斌 S0630522020001 证券分析师证券分析师 吴骏燕 S0630517120001 联系人联系人 花雨欣 Table_cominfo 数据日期数据日期 2025/03/24 收盘价收盘价 15.73 总股本总股本(万股万股)28,172 流通流通A股股/B股股(万股万股)28,172/0 资产负债率资产负债率(%)40.66%市净率市净率(倍倍)1.37 净资产收益率净资产收益率(加权加权)3.12 12个月内最高个月内最高/最低价最低价 16.77/9.21 Table_QuotePic Table_Report 相关研究相关研究 1.海工景气上行，看好我国

3、FPSO建造商业绩兑现原油系列研究（十九）2.国际油服公司加入并购大潮，看好行业整合下油服公司投资价值原油系列研究（十八）3.博迈科（603727）：行业景气上行订单逐步释放，公司持续发力业绩迎来反转公司深度报告 table_main 投资要点投资要点 事件：事件：博迈科发布2024年年度报告。2024年公司实现总营业收入26.40亿元，同比+46.76%；实现归母净利润1.01亿元，同比+1.76亿元，实现扭亏为盈；扣非净利润1.15亿元，同比+1.87亿元；经营活动现金流量净额0.12亿元，同比-97.69%，主要系合同资产和应收账款增加所致；基本每股收益0.36元，同比+0.63元。截至

4、2024年12月31日，公司总资产54.32亿元，归属于上市公司股东的净资产32.23亿元。海洋油气开发海洋油气开发模块持续向行业高端进发模块持续向行业高端进发。全球海上油气资源开发持续推进，对FPSO需求呈爆发式增长。其中南美的巴西和圭亚那为引领FPSO发展的核心引擎，苏里南则为此带来新的动能。公司当前执行订单中FPSO RAIA服役地点位于坎波斯盆地，具备超深水特性，是公司FPSO产品迈向高端的代表性项目之一；UARU FPSO是公司首次参与的埃克森美孚FPSO项目，是公司进入圭亚那市场的重要里程碑；近期公司成功斩获苏里南首个FPSO开发项目订单，实现南美FPSO市场的再次拓展。2024年

5、公司海洋油气开发模块实现收入23.88亿元，同比增加146.34%；毛利率16.55%，同比增加15.72pct。液化天然气模块多维布局谋求发展。液化天然气模块多维布局谋求发展。2024年公司天然气液化模块实现收入2.34元，同比减少71.03%；毛利率9.88%，同比减少8.28pct，主要受地缘政治冲突升级下项目进展受阻影响。当前天然气仍然是能源转型优质的过渡选择，全球市场对于LNG需求不断加强，天然气液化工厂持续建设。对于博迈科而言，一方面公司此前LNG大单主要来自于俄罗斯，俄罗斯作为天然气资源大国，未来其天然气尤其是LNG发展是必然且长远的，而Arctic LNG 2更是俄LNG发展计

6、划中重要一环，当前地缘政治局势下未来或会寻求到重启方案；另一方面公司在LNG模块化建设中具备订单承接、技术及设计储备基础，公司未来也将以中东市场为重点，努力争取订单，增厚公司经营业绩和工程业绩。盈利预测与估值：盈利预测与估值：2024年公司海洋油气开发模块收入大增，看好未来海洋油气行业景气度下订单释放；同时看好公司在中东及俄罗斯等市场中液化天然气模块业务的业绩弹性。我们预计公司2025-2027年的营收分别为33.88/46.39/56.68亿元（此前2025-2026年预期为38.26/51.54亿元），归母净利润分别为2.57/3.88/5.33亿元（此前2025-2026年预期为2.59