【东吴证券】星宇股份（601799）-2024年年报点评：2024Q4业绩符合预期，车灯龙头持续成长-250323（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告汽车零部件 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 星宇股份（601799）2024 年年报点评：年年报点评：2024Q4 业绩符合预期，车业绩符合预期，车灯龙头持续成长灯龙头持续成长 2025 年年 03 月月 23 日日 证券分析师证券分析师 黄细里黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 证券分析师证券分析师 刘力宇刘力宇 执业证书：S0600522050001 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)134.01 一年最低/最高价 110.11/162.42

2、市净率(倍)3.76 流通A股市值(百万元)38,283.90 总市值(百万元)38,283.90 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)35.62 资产负债率(%,LF)39.94 总股本(百万股)285.68 流通 A 股(百万股)285.68 相关研究相关研究 星宇股份(601799)：2024 年三季报点评：2024Q3 业绩符合预期，客户结构持续转型 2024-10-27 星宇股份(601799)：2024 年半年度报告点评：2024Q2 业绩超预期，客户结构加速转型 2024-08-18 买入（维持）盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2

3、027E 营业总收入（百万元）10248 13253 16305 19715 23530 同比（%）24.25 29.32 23.03 20.91 19.35 归母净利润（百万元）1102 1408 1761 2189 2683 同比（%）17.07 27.78 25.02 24.31 22.60 EPS-最新摊薄（元/股）3.86 4.93 6.16 7.66 9.39 P/E（现价&最新摊薄）34.74 27.18 21.74 17.49 14.27 Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：公司发布 2024 年年度报告。2024 年公司实现营业收入 132.53 亿元，同

4、比增长 29.32%；实现归母净利润 14.08 亿元，同比增长 27.78%。其中，2024Q4 单季度公司实现营业收入 40.27 亿元，同比增长 33.73%，环比增长 14.78%；实现归母净利润 4.31 亿元，同比增长 34.49%，环比增长 12.56%。公司 2024Q4 业绩符合我们的预期。2024Q4 业绩符合预期，营收环比持续增长业绩符合预期，营收环比持续增长。营收端，2024Q4 单季度公司实现营业收入 40.27 亿元，同比增长 33.73%，环比增长 14.78%。从主要下游客户 2024Q4 表现来看：一汽大众批发 46.86 万辆，环比增长24.03%；一汽红旗

5、批发 9.97 万辆，环比下降 10.18%；奇瑞批发 82.68 万辆，环比增长 31.09%；理想批发 15.87 万辆，环比增长 3.86%；问界 M9批发 4.80 万辆，环比微降 2.68%。毛利率方面，公司 2024Q4 单季度毛利率 17.61%，环比下降 2.34 个百分点，主要系会计准则调整，质保金从销售费用划至营业成本，影响金额为 1.35 亿元，还原后，公司四季度单季度毛利率 20.96%，同口径下环比提升 1.02 个百分点。费用率方面，公司 2024Q4 单季度期间费用率为 5.51%，环比下降 2.60 个百分点；其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为-1.94%

6、/2.46%/4.78%/0.21%，环比分别-3.40/+0.43/+0.07/+0.29 个百分点，2024Q4 销售费用率环比大幅下降主要系质保金在四季度一次性调整至营业成本所致，还原后公司2024Q4 销售费用 0.57 亿元，对应销售费用率 1.42%，同口径环比基本稳定。归母净利润方面，公司 2024Q4 归母净利润 4.31 亿元，环比增长12.56%；对应归母净利率 10.70%，环比微降 0.21 个百分点。“产品升级“产品升级+客户拓展”双轮驱动，看好公司长期成长客户拓展”双轮驱动，看好公司长期成长。产品方面，LED前照灯继续向 ADB 和 DLP 的升级进一步提升前照灯的