【东吴证券】海天精工（601882）-2024年报点评：营业收入稳中有进，产能扩张巩固龙头地位-250325（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告通用设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 海天精工（601882）2024 年报年报点评：点评：营业收入营业收入稳中有进稳中有进，产能产能扩扩张张巩固巩固龙头龙头地位地位 2025 年年 03 月月 25 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 钱尧天钱尧天 执业证书：S0600524120015 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)22.75 一年最低/最高价 18.24/29.86 市净率(倍)

2、4.60 流通A股市值(百万元)11,875.50 总市值(百万元)11,875.50 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)4.94 资产负债率(%,LF)45.98 总股本(百万股)522.00 流通 A 股(百万股)522.00 相关研究相关研究 海天精工(601882)：2024 年三季报点评：Q3 营收同比持平，行业低谷期持续加码研发 2024-10-30 海天精工(601882)：2024 年半年报点评：业绩略有承压，行业低谷期持续加码研发 2024-08-29 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027

3、E 营业总收入（百万元）3323 3352 3870 4471 5168 同比（%）4.59 0.85 15.46 15.53 15.59 归母净利润（百万元）609.48 522.99 641.03 759.63 895.60 同比（%）17.06(14.19)22.57 18.50 17.90 EPS-最新摊薄（元/股）1.17 1.00 1.23 1.46 1.72 P/E（现价&最新摊薄）19.48 22.71 18.53 15.63 13.26 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 2024 年年营收营收稳中有进稳中有进，海外海外收入收入占比下降占比下降影

4、响利润水平影响利润水平 2024 年公司实现营收 33.52 亿元，同比+0.85%；实现归母净利润 5.23 亿元，同比-14.19%；实现扣非归母净利润 4.71 亿元，同比-12.24%。2024 年公司利润水平有所下滑，主要系综合毛利率下滑叠加管理/研发费用率有所提升。分产品看：分产品看：龙门实现营收 17.55 亿元，同比+3.12%，卧加实现营收 5.73 亿元，同比+16.45%，立加实现营收 7.93 亿元，同比+0.15%，其他收入 1.68 亿元，同比-39.67%。分海内外收入看：分海内外收入看：国内区域实现营收 29.2 亿元，同比+9.25%；海外区域实现营收 3.7

5、2 亿元，同比-37.4%。海外收入下滑主要系公司进行战略调整，主动收缩部分海外区域业务。2024Q4 单季度单季度公司公司实现营收 8.59 亿元，同比+5.23%；归母净利润 1.19 亿元，同比-18.31%；扣非归母净利润 1.09 亿元，同比-20.12%。2024Q4 营收端同比基本持平，利润承压主要系毛利率下降与研发费用率提升。毛利率毛利率有所下降有所下降，研发投入持续加码，研发投入持续加码 2024 年公司毛利率为 27.34%，同比-2.6pct，2024Q4 单季度毛利率为 25.35%，同比-5.77pct，环比-1.98pct。2024 年年毛利率下滑毛利率下滑主要系主

6、要系会计准则有所变更，原会计准则有所变更，原本计入销售费用的质量保证相关成本现计入营业成本，相关变更导致公司毛本计入销售费用的质量保证相关成本现计入营业成本，相关变更导致公司毛利率下降利率下降 2.12pct。另外毛利率较高的海外收入占比下降，叠加中国机床市场需求偏弱价格竞争加剧，也导致毛利率进一步承压。分产品看，分产品看，龙门/卧加/立加毛利率分别为 27.60%/37.04%/19.39%，同比-1.80pct/+2.52pct/-1.28pct；分海分海内外看，内外看，国内/海外毛利率分别为 25.65%/39.34%，同比-0.44pct/+1.87pct。2024 年公司销售净利率