【华源证券】海通发展（603162）-2024年报点评-250324（3页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告交通运输交通运输|航运港口航运港口非金融非金融|公司点评报告公司点评报告hyzqdatemark投资评级投资评级：增持增持（维持）（维持）证券分析师证券分析师孙延SAC：S曾智星SAC：S王惠武SAC：S联系人联系人张付哲市场表现：市场表现：基本数据基本数据20252025 年年 0303 月月 2121 日日收盘价（元）9.49一 年 内 最 高/最 低（元）14.90/7.74总市值（百万元）8,701.18流通市值（百万元）2,591.49总股本（百万股）916.88资产负债率（%

2、）29.44每股净资产（元/股）4.49资料来源：聚源数据海通发展海通发展(603162.SH)(603162.SH)2024 年报点评投资要点：投资要点：事件事件：海通发展（603162.SH）发布 2024 年报，公司全年实现营业收入 36.59 亿元，同比增长 114.55%；归母净利润 5.49 亿元，同比增长 196.70%；扣非净利润为 5.04亿元，同比增长 186.65%。20242024 年航运市场景气度阶段回升，公司运力扩大营收增长。年航运市场景气度阶段回升，公司运力扩大营收增长。2024 年全球航运市场景气度阶段性回升，波罗的海干散货指数（BDI）全年均值达到 1752，

3、同比上涨 26%，全球干散货海运贸易量同比增长 3.1%。公司境外航区业务表现亮眼，全年营收同比增长 144.27%，成为业绩增长的核心驱动力。同时，公司全年新购 17 艘干散货船投入运营，并新增巴拿马型、好望角型等船型，优化了运力结构，满足了多样化航线需求。截至 2024 年底，公司自营干散货船队规模达 48 艘，合计控制运力 377 万DWT，位列国内民营干散货航运企业前列。凭借运力扩张和市场利好的双重驱动，公司全年实现归母净利润 5.49 亿元，同比增长 196.7%。散运市场有望稳中向好，公司船队持续扩张凸显成长性。散运市场有望稳中向好，公司船队持续扩张凸显成长性。散运市场需求端多重利

4、好因素支撑市场增长，一方面，美联储开启降息通道，预计在降息后期刺激大宗和海运需求。另一方面，国内陆续出台刺激经济和支撑房地产市场的政策，稳定国内相关散货海运需求。同时，中非贸易的快速升温有望为散运市场带来长期新增需求，尤其几内亚西芒杜铁矿的全面投产和铝土矿出口的持续增长。此外，欧洲财政刺激政策的实施，以及乌克兰战后重建可能带来的大规模基础设施建设，也将成为未来区域散运需求的重要驱动因素。全球船队老龄化叠加航运环保政策收严限制了散运有效运力增长。在此背景下，公司表明未来将适时继续优化船舶结构和扩大运力规模，进一步提升市场竞争力。盈利预测与评级盈利预测与评级：我们预计公司 2025-2027 年归

5、母净利润分别为 6.06/8.44/9.59 亿元，同比增速分别为 10.41%/39.19%/13.71%；当前股价对应的 PE 分别为14.35/10.31/9.07 倍。鉴于散运景气度复苏和公司船队规模顺势扩张的业绩成长性，维持“增持”评级。风险提示。风险提示。美联储降息不及预期；发展中国家经济增长不及预期；环保及节能减排美联储降息不及预期；发展中国家经济增长不及预期；环保及节能减排政策不及预期；航运市场波动；经济制裁和出口管制；汇率波动风险。政策不及预期；航运市场波动；经济制裁和出口管制；汇率波动风险。盈利预测与估值（人民币）盈利预测与估值（人民币）202320232024202420

6、25E2025E2026E2026E2027E2027E营业收入（百万元）1,7053,6593,9814,7105,105同比增长率（%）-16.65%114.55%8.82%18.30%8.39%归母净利润（百万元）185549606844959同比增长率（%）-72.44%196.70%10.41%39.19%13.71%每股收益（元/股）0.200.600.660.921.05ROE（%）5.09%13.33%13.23%16.14%16.09%市盈率（P/E）47.0215.8514.3510.319.07资料来源：公司公告，华源证券研究所预测2 20 02 25 5 年年 0 03