【民生证券】中信特钢（000708）-2024年年报点评：深化品种结构调整，加大高端产品研发-250320（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 中信特钢（000708.SZ）2024 年年报点评 深化品种结构调整，加大高端产品研发 2025 年 03 月 20 日 事件：公司发布 2024 年年报。2024 年，公司实现营收 1092.03 亿元，同比减少 4.22%；归母净利润 51.26 亿元，同比减少 10.41%；扣非归母净利 49.75亿元，同比减少 5.48%。2024Q4，公司实现营收 256.99 亿元，同比减少 6.9%、环比减少 3.02%；归母净利润 12.90 亿元，同比减少 4.26%、环比增加 16.09%；扣非归母净利 12.3

2、6 亿元，同比增加 14.87%、环比增加 15.47%。点评：销量维持稳定，加大研发投入 销量同比持平，出口小幅下滑。2024 年公司钢材销量 1889 万吨，同比持平，其中出口销量达到 220.2 万吨，同比减少 7.5%。2025 年销量目标为 1860万吨，同比减少 1.5%，其中出口 265 万吨，同比增加 20.3%。Q4 毛利率同环比增长。2024 年公司毛利率为 12.85%，同比下滑 0.29pct；Q4 毛利率为 14.39%，同比增加 2.90pct，环比增加 1.88pct。加大研发投入。公司 2024 年期间费用 80.36 亿元，同比增长 2.07%，其中研发费用

3、46 亿元，研发费用率 4.21%，同比增加 0.31pct，为主要增加项。Q4期间费用 18.85 亿元，同比增加 0.88 亿元，环比减少 1.57 亿元。分红预案：拟每 10 股派发现金红利 5.07 元（含税），合计派发现金 25.6亿元（含税），占全年归母净利润的 49.95%。未来核心看点：深化品种结构调整，加大高端产品研发 深化品种结构调整，高端产品塑造韧性。2024 年，公司紧紧抓住轴承、新能源汽车等行业发展契机，积极调整品种结构，重点品牌产品轴承钢销量同比增长 6%；能源用钢销量创历史新高。ZF、大众等汽车用钢国产化项目销量同比增长 38%，新能源汽车用钢销量同比增长 29%

4、。81 个“小巨人”项目全年销量 738万吨，完成年度计划的 103%，同比增长 10%。“两高一特”产品再立新功，全年销量同比增长 23%。加大关键技术研发，面向前沿科技。公司着重研发大型风电、高铁、航空航天、3D 打印、机器人等领域用轴承钢、齿轮钢、高温合金、特种不锈钢、超高强度钢、抗腐蚀管材、抗菌管线、海工用管等高端产品，以及“深地”“深海”“新能源”“电力”等特种装备、重大工程、国家战略领域所需关键钢铁材料。在机器人制造领域提供滚珠丝杠、RV 减速机关键材料、谐波减速机关键材料、直线导轨、拉力器等材料，已实现批量供货。盈利预测与投资建议：公司高端产品销量增长，产业布局优化升级，我们预计

5、 2025-2027 年公司归母净利润依次为 52.23/56.07/60.04 亿元，对应 3 月 20日收盘价，PE 为 12x、11x 和 11x，维持“推荐”评级。风险提示：原料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能释放不及预期。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）109,203 108,892 111,568 114,281 增长率（%）-4.2 -0.3 2.5 2.4 归属母公司股东净利润（百万元）5,126 5,223 5,607 6,004 增长率（%）-10.4 1.9 7.4 7.1 每股收益（元）1.02 1.

6、03 1.11 1.19 PE 12 12 11 11 PB 1.6 1.5 1.4 1.3 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 3 月 20 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：12.62 元 分析师 邱祖学 执业证书：S0100521120001 邮箱： 研究助理 范钧 执业证书：S0100124080024 邮箱： 相关研究 1.中信特钢（000708.SZ）2024 年三季报点评：Q3 业绩承压，产品结构持续优化-2024/10/27 2.中信特钢（000708.SZ）2024 年半年报点评：高端产品塑造韧性，开源节流降本增效-2024/08/20 3.