【民生证券】汇顶科技（603160）-2024年年报点评：新品规模商用，盈利能力大幅提升-250322（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 汇顶科技（603160.SH）2024 年年报点评 新品规模商用，盈利能力大幅提升 2025 年 03 月 22 日 事件：3 月 21 日，汇顶科技发布 2024 年年报，公司 2024 年实现营收 43.75亿元，YoY-0.8%；归母净利润 6.04 亿元，YoY+265.8%，扣非归母净利润 5.58亿元，YoY+322.3%。24Q4 实现营收 11.52 亿元，YoY-4.9%，QoQ+19.2%；归母净利润 1.56 亿元，YoY+2.0%，QoQ+18.9%。终端需求回暖叠加降本控费，盈利能力大幅提升

2、。2024 年，公司实现营收43.75 亿元，YoY-0.8%，出货量方面，受益于市场需求增加、公司新产品接连商用以及 OLED 渗透率提升，公司出货量达 12.5 亿颗，同比增长 5.5%；ASP 方面，受市场环境和竞争因素影响，公司产品的平均销售价格有所下降。得益于芯片采购成本下降及公司对现有产品迭代产生的积极影响，毛利率从 40.5%提升至41.8%。费用率方面，公司持续优化销售费用和管理费用，使三费总支出同比下降 10.9%，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为 4.35%/4.05%/21.71%。公司实现归母净利润 6.04 亿元，YoY+265.8%，对应净利率 13.80%

3、，YoY+10.06 pcts。分业务来看，指纹识别芯片/电容触控芯片/其他芯片分别实现营收16.79/16.77/8.96 亿元，毛利率分别为 35.08%/51.25%/44.62%，在总营收中的占比分别为 38.4%/38.3%/20.5%。公司营运效率在 24 年有显著提升，2024年末存货的账面价值为 5.70 亿元，较 2023 年末 7.16 亿元下降 20.4%，存货周转率从 2.1 次提升至 4.0 次。此外，公司已于 25 年 2 月完成孙公司 100%股权的出售，交易价格为 4250 万欧元。新品规模商用，拓客+下沉有望推动公司业绩持续增长。2024 年，公司多款新品规模

4、商用。指纹传感器方面，公司推出拥有自主知识产权的超声波指纹方案，并商用于 10 款知名手机品牌中高端机型，24 年全年出货量超 800 万颗，现已获得更多终端旗舰项目导入，25 年有望迎来更广泛商用；光线传感器方面，公司的新一代产品首创 2.5D 堆叠式架构，具有超高灵敏度、超短曝光以及低成本等优势，目前已在 vivo、iQOO 多款旗舰机型商用，24 年全年出货量约 500 万颗，25 年有望在更多 OLED 屏幕终端设备上商用。NFC/eSE 芯片方面，顺利在国内知名品牌客户机型实现规模出货，24 年全年出货量约 300 万颗，受支付宝“碰一下”支付方式的影响，国内手机 NFC 的使用频次

5、持续增加，有望提升智能手机 NFC 的渗透率，为公司相关产品带来更多机会。音频产品方面，公司新一代智能音频放大器已量产并商用于荣耀、REDMI、moto 等品牌高端机型，2025 年有望持续扩大商用规模。投资建议：我们看好公司新品量能逐渐释放，推动业绩进一步提升。我们预计 公 司25-27年 实 现 营 收53.96/62.89/69.90亿 元，归 母 净 利 润8.45/9.87/11.15 亿元，对应 PE 分别为 42/36/32 倍，维持“推荐”评级。风险提示：下游需求不及预期，新品类拓展不及预期，上游原材料涨价。盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2

6、027E 营业收入（百万元）4,375 5,396 6,289 6,990 增长率（%）-0.8 23.3 16.5 11.1 归属母公司股东净利润（百万元）604 845 987 1,115 增长率（%）265.8 39.9 16.9 12.9 每股收益（元）1.31 1.83 2.14 2.41 PE 58 42 36 32 PB 4.0 3.8 3.5 3.2 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 3 月 21 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：76.20 元 分析师 方竞 执业证书：S0100521120004 邮箱： 分析师 卢瑞琪 执业证书：S010