【东吴证券】硅烷科技（838402）-2024年报点评：供过于求致价格下行，短期盈利承压-250323（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告电子化学品 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 硅烷科技（838402）2024 年报年报点评：点评：供过于求供过于求致致价格下行价格下行，短期短期盈利盈利承压承压 2025 年年 03 月月 23 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 研究助理研究助理 薛路熹薛路熹 执业证书：S0600123070027 研

2、究助理研究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：S0600124070018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)9.98 一年最低/最高价 5.52/15.33 市净率(倍)2.53 流通A股市值(百万元)4,212.16 总市值(百万元)4,212.16 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)3.94 资产负债率(%,LF)22.53 总股本(百万股)422.06 流通 A 股(百万股)422.06 相关研究相关研究 硅烷科技(838402)：2024 年半年报点评：竞争加剧价格下行，24H1 业绩有所下滑 2024-08-29 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测

3、与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）1,120.69 705.43 749.11 854.71 1,022.66 同比（%）17.55(37.05)6.19 14.10 19.65 归母净利润（百万元）308.24 77.67 40.66 59.86 84.74 同比（%）62.98(74.80)(47.66)47.22 41.57 EPS-最新摊薄（元/股）0.73 0.18 0.10 0.14 0.20 P/E（现价&最新摊薄）14.17 56.24 107.44 72.98 51.55 Table_Tag Table_Summary 投

4、资要点投资要点 事件事件：公司发布 2024 年年报，2024 年实现营业收入 7.05 亿元，同比-37.05%；归母净利润 0.78 亿元，同比-74.80%；扣非归母净利润 0.70 亿元，同比-75.03%，毛利率 24.09%，同比-14.97pct。2024Q4 公司实现营收 1.44 亿元，同比-48.38%，环比-4.45%；归母净利润-0.10 亿元，同比-112.11%，环比-283.56%；扣非归母净利润-0.12 亿元，同比-118.38%，环比-902.01%；毛利率 7.80%，同比-26.85pct，环比-5.67pct。硅烷气下游需求放缓，硅烷气下游需求放缓，价

5、格价格下降下降致致盈利盈利承压承压：分产品来看：2024 年气体及危化品/技术服务及其他分别实现营收 7.01/0.04 亿元，同比-36.79%/-62.26%，毛利率分别为 23.87%/59.56%，同比-14.83/-14.11pct，主要系硅烷气国内产能扩张，价格下降幅度较大，处于供过于求的市场格局，导致公司气体及危化品业务毛利下降，加之公司新建项目建成投产折旧费用增加、存货跌价计提资产减值等因素,公司收入、利润出现下滑。营收营收下滑下滑致致费率费率有所提升有所提升：2024 年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为 0.46%/4.94%/3.49%/1.33%，同比+0.2/+2

6、.1/+0.7/+0.1pct。2024Q4公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.51%/7.37%/4.30%/1.86%，同比+0.2/+2.6/+1.1/+1.0pct，环比-0.2/+2.6/-0.8/+0.3pct。管理费用增加主要系公司三期 3500 吨/年硅烷项目完成试生产，折旧费用增加。延申延申产业产业布局，布局，面板面板及及硅碳负极硅碳负极行业行业有望有望推动推动需求需求提升提升：公司为电子级硅烷气龙头，向特种气体行业扩张，通过硅、氢延链补链，做大做强新材料、新能源业务。公司在光伏、液晶面板、半导体等客户领域稳步发展的基础上，将全面拓展硅碳负极、氢能源等市场，随硅碳负极