【中邮证券】盟科药业（688373）-康替唑胺稳健增长，针剂MRX-4上市进程快速推进-250321（5页）.pdf

1、证券研究报告：医药生物|公司点评报告2025 年 3 月 21 日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级买买入入|首首次次覆覆盖盖个个股股表表现现2024-032024-062024-082024-102025-012025-03-33%-28%-23%-18%-13%-8%-3%2%7%盟科药业医药生物资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）5.96总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）6.55/3.66总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）39/2252 周周内内最最高高/最最低低价价6.58/3.6

2、9资资产产负负债债率率(%)48.3%市市盈盈率率-8.90第第一一大大股股东东Genie Pharma研研究究所所分析师:蔡明子SAC 登记编号:S1340523110001Email:分析师:陈成SAC 登记编号:S1340524020001Email:盟盟科科药药业业(6 68 88 83 37 73 3)康康替替唑唑胺胺稳稳健健增增长长，针针剂剂 M MR RX X-4 4 上上市市进进程程快快速速推推进进l康康替替唑唑胺胺持持续续快快速速放放量量2024 年公司实现收入 1.3 亿元（+43.51%），归母净利润-4.41 亿元（-4.65%），扣非净利润-4.59亿元（-1.14%

3、），经营现金流净额-4.47亿元（-35.89%）。对应 2024Q4 营业收入 0.33 亿元（+45.35%），归母净利润-1.49 亿元（+15.42%），扣非净利润-1.56 亿元（+16.55%）。康替唑胺销售额持续快速放量，目前已覆盖全国582 家医院，实现正式准入及批量临采医院达 150 家，进院数量及处方量增长带动产品销售规模持续攀升，2024 年销量同比增长 42.17%。2024 年公司销售毛利率为 82.8%,同比提升 1.19pct。报告期内，公司推出了康替唑胺片12片装新包装规格，并已开始探索代理销售模式，产品进院进程有望加速。康替唑胺上市后在复杂性皮肤和软组织感染、

4、血流感染、耐药结核等领域积累了大量成功真实世界案例，临床认可度较高。2024 年底,康替唑胺治疗结核病专家共识正式发布，产品有望凭借安全性和长疗程优势，在结核领域取得良好突破。lM MR RX X-4 4 有有望望明明年年国国内内上上市市，M MR RX X-5 5 和和 M MR RX X-8 8 研研发发进进展展稳稳步步推推进进注射用 MRX-4 转口服康替唑胺片治疗复杂性皮肤和软组织感染成人患者的中国期临床试验已经完成并达到主要治疗终点，预计2025H1 报产、2026 年上市。针剂产品在医院端使用占比更高，市场规模有望达到片剂康替唑胺的 2-3 倍。注射用 MRX-4 序贯康替唑胺片治

5、疗糖尿病足感染的国际多中心期临床试验处于入组阶段，截至报告期末已入组 324 例患者，临床进展快速推进。抗耐药革兰阴性菌感染产品 MRX-8 中国期临床试验已完成并达到预期目标，公司正积极探索开发 MRX-8 吸入剂型。抗非结核分枝杆菌感染 FIC 潜力药物MRX-5 的澳大利亚 I 期临床试验已完成并达到预期目标，并已经获得FDA孤儿药资格认定。公司研发进程稳步推进，2024年研发费用为3.7亿（+6.87%）。l盈盈利利预预测测与与投投资资建建议议：公司为抗生素领域稀缺优质创新药企，目前上市品种为康替唑胺，随着进院和处方量的增长，预计维持快速放量趋势。公司第二款针剂产品 MRX-4 即将报

6、产，预计 2026 年上市后拉动整体销售规模快速攀升。我们预计公司 2025-2027 营收分别为 1.92、2.88、5.20 亿元，归母净利润分别为-3.85、-2.31、0.14亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。l风风险险提提示示：药品进院及销售不及预期风险；国内医药行业政策风险；药品研发进展不及预期风险。请务必阅读正文之后的免责条款部分2n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标项项目目 年年度度2 20 02 24 4A A2 20 02 25 5E E2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E营业收入（百万元）130192288520增长率(%)43.5147.404