【华鑫证券】山金国际（000975）-公司事件点评报告：2024年业绩大幅增长，低成本金矿优势凸显-250320（5页）.pdf

1、 20252025 年年 0303 月月 2020 日日 20242024 年业绩大幅增长，低成本金矿优势凸显年业绩大幅增长，低成本金矿优势凸显 山金国际山金国际（000975.SZ000975.SZ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：傅鸿浩分析师：傅鸿浩 S1050521120004 分析师：杜飞分析师：杜飞 S1050523070001 基本数据基本数据 2025-03-19 当前股价（元）18.94 总市值（亿元）526 总股本（百万股）2777 流通股本（百万股）2487 52 周价格范围（元）15.33-20.75 日均成交额（百万元）598.4

2、7 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、山金国际（000975）：金矿降本显成效，开启海外矿山并购2024-08-23 山金国际山金国际发布 2024 年报：2024 年公司营业收入为 135.85 亿元，同 比+67.60%；归 母 净 利 润 为 21.73 亿 元，同 比+52.57%；扣除非经常性损益后的归母净利润为 22.12 亿元，同比+56.85%。投资要点投资要点 分分季度季度来看，来看，Q4Q4 业绩同比大幅提升业绩同比大幅提升 分季度来看，公司 2024 年四季度业绩同比显著增长。2024年 Q4 营收为 15.14 亿元，同比增长 4

3、9.81%，环比下滑72.80%。2024 年 Q4 归母净利润为 4.46 亿元，同比增长45.69%，环比-31.67%。2024 年 Q4 扣除非经常性损益后的归母净利润为 4.27 亿元，同比增长 32.06%，环比-35.30%。20242024 年年金矿降本金矿降本明显明显 2024 年全年公司生产合质金 8.04 吨，销量 8.05 吨，2025 年预计黄金产量不低于 8 吨。成本方面，2024 年公司矿产金合并摊销后成本为 145.40 元/克，较 2023 年全年 176.42 元/克的合并摊销后成本大幅下降。公司精益管理，降本增效成果显著。价格方面，价格方面，价格方面，20

4、24 年上海金交所黄金均价 556 元/克，同比 2023 年+23.87%，2024 年 H2 环比 2024 年H1+13.72%。近期黄金价格进一步表现强势，2025 年 2 月黄金均价已经突破 679 元/克高位。在特朗普政府上台的背景下，金价仍有望保持较强走势。20242024 年开启年开启境外金矿收购境外金矿收购 2024 年 8 月 29 日，公司通过下属海南盛蔚贸易有限公司在 加 拿 大 设 立 的 全 资 子 公 司 1466331B.C.Ltd.(Britsh Columbia)，以每股 1.90 加元的价格的现金方式收购 Osino Resources Corp.（以下简

5、称“Osino”）100%股权。根据公告显示，Osino 旗下主要矿山资产为位于纳米比亚的的 Twin Hills 金矿项目。储量估算为 6450 万吨矿石，金品位为 1.04 克/吨，含金量为 66.86 吨。根据建设规划，选厂设计产能为 500 万吨/年，建设性资本开支为 3.65 亿美元，计划生产 13 年，露天采矿。全维持性成本为 1,011 美元/盎-20-10010203040(%)山金国际沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 司。盈利预测盈利预测 预测公司 2025-2027 年营业

6、收入分别为 108.99、122.10、135.64 亿元，归母净利润分别为 31.00、37.33、43.67 亿元，当前股价对应 PE 分别为 17.0、14.1、12.0 倍。考虑到金价保持强势，公司金矿降本增效成果显著，维持公司的“买入买入”投资评级。风险提示风险提示 1）美联储降息不及预期；2）公司金矿及其他矿产产量下滑；3）公司金矿成本大幅反弹；4）海外开矿不顺利等。预测指标预测指标 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 主营收入（百万元）主营收入（百万元）13,585 10,899 12,210 13,564 增长率（增长率（%）