【东吴证券】东阿阿胶（000423）-2024年年报点评：四季度在高基数下保持稳健增长，持续高分红回报股东-250319（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告中药 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 东阿阿胶（000423）2024 年年报点评：年年报点评：四季度在高基数下保持稳四季度在高基数下保持稳健增长，持续高分红回报股东健增长，持续高分红回报股东 2025 年年 03 月月 19 日日 证券分析师证券分析师 朱国广朱国广 执业证书：S0600520070004 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)58.18 一年最低/最高价 44.62/72.91 市净率(倍)3.63 流通A股市值(百万元)37,466.57 总市值(百万元)37,466

2、.57 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)16.01 资产负债率(%,LF)21.05 总股本(百万股)643.98 流通 A 股(百万股)643.98 相关研究相关研究 东阿阿胶(000423)：2024 年中报点评：H1 业绩表现亮眼，首次年中高比例现金分红 2024-08-23 东阿阿胶(000423)：“双轮驱动”增长强劲，滋补国宝焕发新生 2024-04-11 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）4715 5921 6878 7859 8918 同比（%）16.66 25.

3、57 16.16 14.26 13.47 归母净利润（百万元）1151 1557 1864 2215 2565 同比（%）47.55 35.29 19.73 18.80 15.83 EPS-最新摊薄（元/股）1.79 2.42 2.89 3.44 3.98 P/E（现价&最新摊薄）32.55 24.06 20.10 16.92 14.60 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：2024 年，公司实现营收 59.21 亿元（+25.57%，较 2023 年同期增长 25.57%，下同），归母净利润 15.57 亿元（+35.29%），扣非归母净利润 14.4

4、2 亿元（+33.17%），经营活动产生的现金流量净额为 21.71 亿元（+11.16%）；单 Q4 季度，公司实现营收 15.92 亿元（+23.67%），归母净利润 4.05 亿元（+10.30%），在 2023 年 Q4 高基数下仍保持稳健增长，扣非归母净利润 3.75 亿元（-1.94%），业绩符合预期。集聚品牌势能，阿胶系列表现亮眼。集聚品牌势能，阿胶系列表现亮眼。分行业来看，医药工业实现收入 57.8亿元（+27%），占总营收的比例进一步提升至 97.62%；毛驴养殖及贸易业务营收 0.69 亿元（-28.92%）。分产品来看，阿胶及阿胶系列产品实现营收 55.44 亿元（+27

5、.04%），毛利率提升至 73.61%（+1.23pct，较 2023年同期提升 1.23 个百分点，下同），其他药物及保健品实现营收 2.36 亿元（+26.19%）。分地区来看，华北地区、华东地区表现亮眼，分别同比增长 48%、29%，超过公司平均水平。公司以“1238”战略为指引，双轮驱动、三产结合，在行业的上中下游均取得较好的成果。产品方面，复方阿胶浆治疗癌因性疲乏获批临床试验通知书，同时积极推动袋装新品上线；公司积极推广皇家围场 1619、壮本、燕真卿等新产品，加速健康消费品的研发和业绩增长。公司提质增效效果显著，高分红回报股东。公司提质增效效果显著，高分红回报股东。2024 公司销

6、售毛利率为72.42%（+2.18pct），销售净利率为 26.30%（+1.87pct），盈利能力持续提升。资产周转率有所提升，存货有所下降，经营质量较好。2024 年，公司销售费用率为 33.33%（+1.81pct），主要系公司加大品牌曝光及终端推广投入；管理费用率下降至 7.53%（-0.47pct）。此外，公司首次增加年中分红，2024 年年度利润分配预案为：向全体股东派发现金红利总额约为人民币 8.18 亿元，占 2024 年当年尚未分配归属于上市公司股东净利润的 99.70%。2024 年累计分红 15.54 亿元，以当前股价计算，股息率 4%。盈盈利预测与投资评级：利预测与投资