【华安证券】德赛西威（002920）-2024年报点评，智驾业绩高增，拓展海外市场新格局-250319（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 2024 年报点评，智驾业绩高增，拓展海外市场新格局 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件：事件：2025 年 3 月 15 日晚，德赛西威（002920.SZ）发布 2024 年度报告，2024 营业收入 276.18 亿元，同比+26.06%：归母净利润 20.05 亿元，同比+29.62%；扣非归母净利润 19.46 亿元，同比+32.66%。其中第四季度实现营业收入 86.43 亿元，同比+16.21%，环比增长约 18.69%；归母净利润约 5.98 亿元，同比+1.99%，环比+5.22%；扣非归母净利润 4.97 亿

2、元，同比-17.54%。环比-24.50%。核心观点：核心观点：营收动能持续，盈利能力增强营收动能持续，盈利能力增强 1）营收方面：智能座舱业务智能座舱业务实现营收 182.29 亿元，同比+15.36%，第四代智能座舱平台已实现规模化量产，并在理想汽车等客户中成功配套。智能驾驶业务智能驾驶业务实现营收 73.14 亿元，同比+63.06%，产品矩阵优化升级以全面覆盖多样化市场需求，高算力平台 IPU04 已成功实现规模化量产，为理想汽车、小鹏汽车、极氪汽车、长城汽车、广汽埃安、路特斯等多家知名车企提供配套支持。智能网联业务智能网联业务实现 20.74亿元，同比+27.99%，将持续通过创新的

3、软件解决方案和大数据应用，覆盖智能 网联生态系统、基础软件平台、智能进入解决方案、智能周边产品、网络安全防护、OTA 升级等全栈式解决方案。2）盈利方面：销售毛利率为 19.88%，同比-0.09pct。其中智能座舱/智能驾驶毛利率分别为 19.11%/19.97%，同比-0.91pct/+3.98pct。全年汽车电子销售量达 3100 万台，同比增长 12.83%，得益于公司供应链管理模式改善，产品规模化提升，营业利润率 7.6%，同比+0.59pct。研发/销售/管理/财务费用率分别同比-0.88pct/-0.50pct/-0.35pct/+0.35pct。其中财务费用受汇兑损失增加影响。

4、深化智能化出海布局，拓展全球市场新格局深化智能化出海布局，拓展全球市场新格局 1）公司收入动能持续，新项目年化销售额突破 270 亿元，其中智能座舱/智能驾驶业务分别新获订单超 160/100 亿元，2024 年海外 订单规模超过 50 亿元，同比增长幅度超过 120%。公司目前已获得 TATA、MOTORS、VOLKSWAGEN、MAZDA、STELLANTIS、SEAT、TOYOTA、SKODA、VOLVO、FORD、AUDI、LEXUS、SUZUKI 等国际知名车企的新项目订单，并成功突破白点客户 HONDA。2）产能建设推进，海外西班牙智能工厂已开工建设，预计 2025 年底竣工，20

5、26 年开始向客户供应智能座舱、智能驾驶等一系列智能化产品。通过非公开发行股票项目也将支持中西部的基地建设项目、惠州总部的智能汽车电子系统及部件生产项目，助力公司提高产能。研发合作紧密，产品陆续放量研发合作紧密，产品陆续放量 掌握域控制器发展从 1.0 域集中、2.0 域融合、到 3.0 中央计算迭代 1）智能座舱：推出第五代智能座舱平台，基于全新 AI 芯片支持实时决策、自适应响应和主动协助。HUD 成功进入日系、德系车 企供应 Table_StockNameRptType 德赛西威（德赛西威（002920）公司点评 投资评级：增持（维持）投资评级：增持（维持）报告日期：2025-03-19

6、 收盘价（元）119.10 近 12 个月最高/最低（元）144.50/82.87 总股本（百万股）555 流通股本（百万股）553 流通股比例（%）99.67 总市值（亿元）661 流通市值（亿元）659 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：姜肖伟分析师：姜肖伟 执业证书号：S0010523060002 电话：18681505180 邮箱： 分析师：陈飞宇分析师：陈飞宇 执业证书号：S0010525020001 电话：19842726967 邮箱： 相关报告相关报告 1.德赛西威：汽车智能化规模再升级，国际化进程加速 2024-12-04